吴晓求：强化分类管理 保护中小投资者利益

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中国人民大学副校长吴晓求认为，《办法》的颁布集中体现了中国证券监管当局近期加强资本市场制度环境建设、重视投资者利益保护的监管理念，对于促进中国资本市场体系和机制的建设和完善，实现资本市场长期、健康、稳定发展具有重要意义。投资者适当性管理侧重于分类管理，更重要的是，它加强了对信息披露的监管，提高了资本市场的透明度。这是保护投资者利益的根本。

加强对中小投资者的保护

《办法》根据多维指标和统一的投资者分类标准及管理要求对投资者进行分类；明确了产品分类的底线要求和职责分工，建立了严格控制风险的产品分类机制。吴晓求认为，投资者适宜性管理实际上是分类管理和疏导管理，其主要目的是对中小投资者进行风险管理和适当的制度保护。"这个方向和起点，以及机构设计和结构设计都很好."

吴晓求认为，在中国资本市场上，由中小投资者主导的投资者结构将长期存在。不同的投资者在市场认知、产品理解、风险控制和容忍度方面有很大的差异，而证券和期货市场变化迅速，产品多样，结构日益复杂。商业组织开发客户和销售产品的冲动与投资者在信息中相对弱势的地位之间的冲突决定了监管当局建立投资者适宜性管理系统的重要性。根据不同投资者的特点匹配合适的产品，对于维护中小投资者的权益，引导市场健康有序发展具有重要意义。

《办法》突出保护普通投资者，为投资者提供有针对性的产品和差异化服务。它规定普通投资者在信息通报、风险预警和适当性匹配方面享有特殊保护；经营机构与普通投资者发生争议，经营机构不能证明其履行了相应义务的，应当依法承担相应的法律责任。

安排系统投入运行

吴晓求说，《办法》加强了对违规机构和个人的监督、管理和问责，确保运营机构自觉履行适当性义务，真正实现适当性管理体系的积极作用。《办法》构建了一系列切实可行的制度安排，通过强化经营机构的相应责任，为投资者提供有针对性的产品和差异化服务，保护投资者特别是普通投资者的合法权益。《办法》强化了监管职责和法律责任，对经营机构的适度性义务做出了明确统一的规定和要求，并通过监督管理、行政处罚和市场禁入等措施，确保了相应规章制度的落实。

吴晓求认为，加强对信息披露的监管，提高资本市场的透明度，对于保护投资者更为重要。市场交易信息也应该公开透明。监管当局应该采取各种措施让投资者第一时间知道。中介机构的解释应当专业，不得误导。

从《办法》的内容来看，相当长的篇幅详细列出了适度性义务的具体内容和实施要求，规定了操作机构在适度性管理全过程中的义务，并全面严格规范了相关行为。从了解投资者、评价产品、匹配适当性、警示风险、持续满足要求等方面，细化了各个环节的具体内容和方法，禁止鼓励员工不当销售的考核和激励措施，突出了适当性义务的可操作性，避免成为原则性的“口号立法”。

此外，吴晓求还建议加大对侵犯投资者合法权益的处罚力度。《办法》本着有义务必有问责的原则，突出了违反规则的机构或个人的监督管理和法律责任，并制定了与义务相对应的监督措施和行政处罚，以避免《办法》成为不具约束力的“豆腐脑立法”和“无牙立法”，确保“付诸行动”的适当性。具体而言，针对违反投资者分类规定、产品或服务分类规定、适用性匹配规定等义务的具体情况，《办法》列出了“负面清单”，规定了对经营机构、直接责任监事和其他直接责任人员可以采取的监管措施，以及情节严重的处理措施和行政处罚。对于经营机构的员工，市场准入也可以依法禁止。

来源：简阳新闻