“巫师”程定华再发私募要抄底?传徐翔曾5千万欲挖角

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在每一次牛市中，都会诞生无数的股神，但许多股神会在熊市中被淘汰。市场正在观望“股市向导”如何准确预测市场趋势。据了解，成立于2007年底的常春藤资本(Ivy Capital)已投资云计算、大数据、互联网结构与应用、人工智能等行业。

在每一次牛市中，都会诞生无数的股神，但许多股神会在熊市中被淘汰。然而，也有例外。程定华曾是安信证券(Essence Securities)的首席策略师，后来成为常春藤盟校(Ivy League)基金经理。他被市场称为“股市奇才”，因为近年来他多次准确判断市场趋势。

近日，有消息称，一家名为“回归精灵”的公司发行了规模达100亿元的私募产品，这在资本市场引起了轩然大波。市场正在观望“股市向导”如何准确预测市场趋势。

事实上，程定华管理的唯一产品是常青藤六号。截至2016年7月15日，累计收入为50.95%，而该产品今年(截至7月15日)的收入为16.1%；同期，沪深300指数下跌12.19%。此外，今年同类产品的平均收入为-5.9%。对此，一些私人投资者表示，与沪深300以及同行业的数据相比，常青藤六号没有突出之处，这也使得市场对他管理大型基金的能力有所保留。这一次，"精灵"一口气发行了100亿张的产品，压力不可低估。一些私募还表示，由于常春藤资产为投资者提供了15%的本金安全缓冲，再加上“奇才”的吸引力，这100亿元应该不成问题。

●“威客”希望发送100亿个规模的产品

据了解，程定华在安信证券成名，他多次准确预测了股市的转折点(2008年看得更多，2009年看得更多，2010年看空)

这不仅使本质证券战略会议的会场每年都爆满，而且使它出名。一些私人投资者透露，有些人愿意花很多钱去独自聆听真相。这是自三年前进入私募股权行业以来，程定华发行的第二只私募股权基金。第一个产品是常青藤六号，成立于2013年12月4日。

这位巫师的100亿元产品被称为“常青藤目标缓冲”，是一个一级和二级市场的联系，一个40亿元的私募基金和一个60亿元的二级市场基金。投资经理是程定华和黄勇。这种产品是一种价值投资类型，它要求研究人员比首席执行官更了解公司的财务，比首席财务官更了解公司的业务。专注于股票，关注20只股票，做独立的研究报告，并长期跟踪持有股票的情况。值得注意的是，常青藤资产用自有资金为投资者提供了15%的投资本金安全缓冲，使投资者能够在约定的范围内获得安全边际。

当上证综指在3000点附近徘徊时，它突然披露，它筹集了100亿元人民币的超大规模私募产品。一些私募机构表示，程定华这个“股市奇才”擅长宏观战略研究和时机把握，而常青藤资产敢于用自有资金为投资者提供15%的投资本金安全缓冲。看来这个“巫师”有很强的讨价还价的意识。

事实上，2013年底，程定华离开安信，加入长春藤资产管理公司担任基金投资经理，与公司董事长黄勇共同管理产业信托——长春藤第六期，而程定华一直只管理该产品，这也让市场对他管理大型基金的能力有所保留。这一次，程定华高调发行了数百亿规模的私募产品，市场正在观望“股市奇才”能否准确预测市场走势，继续施展“股市奇才”的魔力。

●你能成为一个10亿英镑的私募股权俱乐部吗

根据官方网站的数据，常青藤资产始于2014年下半年。随着牛市和活跃市场的到来，许多机构产品——常春藤12、15、16和17——相继发行，总规模达7亿元。这一次，“奇才”一次性发行100亿元私募产品。“奇才”能否实现100亿元规模的第24次私募？据财务统计，截至2016年第二季度末，管理规模超过100亿元人民币的私募股权基金共有23家。值得注意的是，大雁资本、茅店资产、英丰资本、抚顺资产等。是新推出的100亿元的私募股权。

据了解，大研资本的主要方向是增加基金，而大研将利用定量模型投票，加上股指期货在适当的时候对冲；英丰资本和富顺资产是综合性私募机构，涵盖股票、定量套期保值、海外和宏观套期保值等多个产品线。据私人投资者称，100亿元的规模很难说。虽然“威客”之前多次准确预测市场，但其唯一的产品表现平平，没有突出的地方。通常，私募的规模增长缓慢，很难说能否成功发行，这取决于他是否有这种吸引力。

一些私人投资者告诉每一个经典案例，在当前的市场条件下，许多私募很难筹集到资金。不仅招聘时间会延长，规模也会缩小

少，新产品最初在2900点发行有3000万元的规模，但经过4个多月，仍然没有报告，资金也不到位。然而，100亿元人民币的发行规模压力不可低估。一般来说，阳光私募股权产品通过信托渠道发行的初始筹资规模为3000万元，但当市场低迷时，基本上是以较低的水平发行，除非业绩特别好，吸引力较强。深圳的一位私人投资者告诉《京华时报》，投资市场的热情已经降温，产品销售不如去年。去年，顾客上门，现在产品难以销售。

上海的一家私募机构告诉晶晶，事实上，2012年7月第一款产品常春藤一期发布时，只花了7天就完成了规模为1.6亿元的招聘。然而，常青藤资产早期开发产品背后的财富可能是由常青藤资本的大树支撑的。这个“精灵”募集的100亿元产品是由一级市场和二级市场联系在一起的，有15%的本金安全缓冲，所以成功发行的可能性仍然很高。

据了解，成立于2007年底的常春藤资本(Ivy Capital)已投资云计算、大数据、互联网结构与应用、人工智能等行业。

●预测2016年a股熊市的概率很高

每次我注意到，今年4月24日，程定华出现在招商银行成都分行战略报告会上(600036，BUY)(港股03968)。预测和分析a股、大宗商品和人民币汇率的走势。程定华预测，今年a股出现大熊市并重返牛市的概率很低，全年出现小熊市的概率最高。此外，配置重点关注估值合理的新兴产业、重大资产重组和供求状况显著改善的商品领域。

据参加会议的民间投资者介绍，程定华在会上表示，大宗商品反弹的逻辑在于前期有色金属大幅下跌，去库存化和产能化的步伐远远超过需求侧萎缩的步伐，导致周期性行业的央企出现巨额亏损。不过，随着第一次补货的结束，商品价格将回到合理的触底过程，但不会触及新低。

此外，程定华还表示，如果大宗商品价格反弹，将对通胀下的货币政策和企业资金入市产生影响，从而对a股产生负面影响。在谈到汇率时，程定华还强调，人民币汇率不是现货泡沫，中国短期内仍保持较高的贸易顺差，而其全球贸易份额相当稳定。他个人认为今年人民币汇率不会像去年那样快速调整。

对于a股，程定华表示，首先，股市将深受商品波动的困扰，但大熊市回归牛市的概率很低，全年小熊市的概率最高；二是关注估值合理的新兴产业、重大资产重组和供求状况显著改善的商品；最后，程定华表示，跌破此前低点的可能性非常小。一些私人投资者认为，程定华对a股市场的预测，尤其是他对配置的判断具有前瞻性，前期a股市场走势也印证了他的观点。市场初期的热点是稀土和锂电池，导致整个市场上涨。与此同时，a股市场重组后出现了许多牛市。此外，近期有色金属板块的上涨也证实了此前“奇才”的判断。

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这位股票市场奇才在业内已经出名很长时间了，但真正让公众投资者熟悉的是2013年1月与当时的私募股权兄弟徐翔的一次对话。当时，徐翔和程定华午宴的录音被曝光。在录音中，丁华谈到了对市场前景的判断，几乎所有的人都被击中，这使他出名了，被称为:股市奇才章鱼哥。

这段泄露的录音让程定华得到了所有的好处，但也切断了与徐翔的联系。原因是录音泄露后，徐翔没有得到和程定华一样的待遇，所以他一怒之下停止了在本质证券的所有头寸。

在此之前，曾多次有传言说徐翔将斥资5000万元挖程定华。

以下是录制内容的文本版本:

程定华:看涨逻辑，我不太关注估值，而是关注逻辑的破坏。可能有两个原因。首先，10月份以后，整个IPO已经基本停止，市场购买量也变小了；其次，10月份之后，整个经济的方向正在好转。最近，所有行业都在好转。每个人都不再怀疑整个经济。经济在增长，供应在减少，所以市场会上涨。

为了结束市场，有必要摧毁这两个逻辑:其中一个将在3月被摧毁，估计融资和再融资将在3月后再次恢复。无论何种形式的复苏，它都将有利于空.市场

徐翔:新股在10月停了。为什么股市在12月份开始？

程定华:周期性股票在10月份开始走强，这是每个人都没有意识到的。海螺水泥(600585，购买)(600585，股份)等公司在10月份开始变得更加强大。所有人都认为，在十八大召开时，ipo将会恢复。11月底，很明显，它不会恢复，市场在12月开始回暖。

随着周期性股票的走强，重型卡车水泥在12月之前已经达到低点。

其中一个逻辑将在三月被摧毁，第一波将在二月底结束，没有特别大的振幅。成长股和主题投资是主要的，一般的周期性股票不会移动。如果指数大幅调整，房地产可能会有所变动。调整也是一个相对较浅的调整，而较深的调整是水泥车等。活跃的股票应该是较小的股票，指数相对安全，没有新的主线。

徐翔:为什么是三月？

程定华:管理的结果如下。证监会主席应当更换。中国银监会、中国保监会和中国证监会应该总是有两位主席需要更换，但不知道谁将被更换。郭树清也在考虑之中，所以我们不知道他是否会调整。新总理上任后，该指数估计在2300-2400之间，ipo复苏的条件已经成熟。

徐翔:你认为现在这股浪潮会发生什么？这是真正的复苏吗？

程:到目前为止，直到第二季度，这个方向还不会结束。需要考虑的是，复苏是在第二季度之后结束还是加强，这是关键。没有足够的证据解释2000年第二季度的经济形势。经济学家认为今年是一个微弱的复苏，从7.8到8.2不等。超出这个范围，与预期不符。第二季度之后，除非经济增速超过8.2%，否则经济增速将降至7.8以下。如果我们恢复到8.2以上，今年将会有第二波市场。预计在五月和六月。

在第二波中，方向不是在水泥和钢铁上，而是会一直向上游走。在煤炭、有色金属、农产品(000061，买入)和房地产四个方面，价格都与上游有关。现在，给煤炭上色是非常痛苦的，因为如果价格不变，这些行业不会有明显的变化。一旦gdp超过8.5，世界将会看着中国的数据或推测资源价格，径直走向上游，跳过中下游，四大产业将会成为最好的四大产业。第三季度之后，市场将在第四季度崩溃:价格水平相对较高。如果第二季度能看到8.6%的增长率，那么第四季度的cpi肯定在3.5以上，价格很快就会崩溃。这种情况与2004年第一年的情况完全相同，即快速上升和快速下降。如果第四季度的cpi高于3.5或4，它将在14年内突破1950点。过去，经济非常灵活，但现在它是一个负债非常高的经济体，各方面都非常紧张。

如果真的是复苏，今年的高点将在2月和3月。

徐翔:弱复苏和强复苏有什么区别？

程:经济增长超过8.2，高于预期，8.5-9远远超出预期。如果达到8.5-9，可以达到2600点左右。第二波将会非常迅速和激烈，但随后它基本上就结束了。3月前，保管好银行财产，外加药品和tmt。现在是垃圾时间，指数变化不大。市场相对安全。如果经济继续增长，那么水泥和钢铁将不会再次上涨，煤炭和有色金属将会上涨，但其价格尚未上涨。在二月下旬，每个人都必须放松自己的立场，五月和六月是决定结果的时候。如果没有强劲的复苏(99%的人预测复苏乏力，1%的人预测没有复苏)，5月和6月的周期性股票将会一塌糊涂，包括汽车、钢铁和水泥。资产配置将回归医用酒精，而银行的情况将略有好转。

徐翔:在经济没有强劲复苏的情况下，为什么白酒要上涨？

程:因为现在便宜了，去年塑化剂的影响可以从第一季度的数据看出来。如果影响很大，将在3月和4月下降，反应就完成了。如果经济没有复苏，为什么不玩白酒呢？医药是长期配置的主题，它不能在任何时候都作为低配置使用。人口老龄化将决定未来30年。当指数下跌时，去医药行业是稳定的。药物是必需品，没有大的风险。今年第二季度不会有强劲的复苏，主要是因为今年经济是否会有投资？新的城市化发展和改革委员会正在准备政府投资的规模，将于3月份公布。即使它出来了，也不会在执行过程中变形。没有人清楚地知道房地产投资，市场预测明年的增长率为40-50%。12月份的房地产销售显示，明年不可能只有40-50%的增长率。这两个变量太大了，现在无法预测。最好的办法是观察和处理3月份固定资产投资的增长率，21的水平被定义为弱复苏。消费、进口和出口不需要看。3 . 4 . 5 5月份固定资产投资为20-21，可以确认复苏乏力。如果是24-25，可以认为是强劲的复苏。沈婉认为不会有恢复，并一直关注着空.

徐翔:城市化会低于预期吗？

程:这个职位在二月底会减少。如果低于预期，头寸减少也没关系。我害怕过高的期望。经济强劲复苏，短期降温，但只有一个。现在，市场利率是7-8。当人们制定预算并还钱时，会很痛苦。不存在大规模的金融风险和系统性风险。当通胀率达到4-5时，影子银行的利率将升至10%以上。一旦出现监管和收缩，企业将无力偿还资金，导致系统性断裂。在目前的状态下，如果影子银行的利率水平低于11-12，那么当它下降时将会有巨大的风险。不是历史的简单重复。

徐翔:强势复苏和弱势复苏有什么区别？

程:主要体现在中央投资和房地产投资上。轨道交通与新型城市化。铁路审批的规模已经很大，但新的城市化仍是未知数。国家发展和改革委员会目前正在规划城市化，并将很快征求意见，意见将于3月发布。在实际的实施过程中，发生了很大的变化。地方政府只知道投资，但不记得其他任何事情。新型城镇化的资金来源:在规划时，投融资系统会告诉你资金来自哪里。如果是来自信贷，明年中长期信贷的比例非常重要。今年的信贷规模不小，但结构不好，而且偏向于票据。如果明年9万亿信贷中的70-80%将被撤出，那就足够了。

徐翔:会有坏账吗？

程:如果不借，你会当场死亡，如果借，你会延期。解决这个问题很难。如果银行不放贷，企业将立即形成坏账，就像光伏一样。一些企业上半年生产的现金虽不能弥补不计折旧的成本，但仍在生产中。一旦你不生产，你必须申请清算和破产。一旦清算资产被出售，它们就毫无价值。省高速公路集团已经承诺由省政府出资，利率为14%，为期一年，并从私募融资中借款。尽管省政府的财政无法保证，但私募仍在进行。银行不借它。整个利率和资本体系都崩溃了，所以一旦这次出现高通胀和高收缩，我们就必须清空空.所有的股票

徐翔:目前如何配置积分？

程:银行、房地产+成长股。风险不大，银行可能不会有超额回报，房地产仍有可能。一月和二月的销售数据很有可能好于预期。万一指数下跌，就要依靠银行来支撑指数。现在，还有两个月是主题投资和增长投资的黄金时间。这个月之后，不管是上游还是医用白酒。如果没有巨大的风险，中国投资者的交易习惯是无法改变的。每年这个时候推出主题投资型创业板是一种纯粹的交易习惯。

来源：简阳新闻