任泽平：股市全年主基调是休养生息 市场调整接近尾声

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任泽平认为，股市全年的基调是休整，市场调整接近尾声。然而，由预期的改革调整所驱动的风险偏好再次下降，未来的市场需要确认改革将会严厉打击。

3月9日，《泽平宏观》发表文章“休息一下，我会在春天等你——2016年春天宏观展望”。

2016年，经济、股市、房地产和大宗商品将如何发展？文章认为:

1.2016年，我们将转向供给方改革，问题的关键是如何在政治经济环境中实现从计划准备到落地的目标。

要成功重启改革，有三个条件:政治控制、形势迫使共识和价值观。新一轮改革的时间表和路线图:从财政和税收开始，到国有企业结束，中间是金融。

2.股市全年的基调是休整，市场调整接近尾声。然而，由改革预期调整驱动的风险偏好再次下降，未来市场需要确认改革；住房市场结构分化，一线调控后需求被挤出到大都市区的卫星城；大宗商品的短期补货需求和中国的稳定增长预期出现反弹，但它们缺乏基本面支撑，导致黄金超额认购。

在2014-2015年，我们提出了三大预测:“新的5%的经济好于旧的8%”，“5000点不是梦”对于a股而言，“一线房价将在未来10年翻一番，三线和四线不能上升，房地产投资将有零增长。”已连续验证。2016年1月4日，提出“休养生息”，出售高风险偏好的假增长，对估值和业绩较低的群体进行热身，推荐黄金、大宗商品和房地产。

2014年，长期房地产周期的转折点到来，经济加速见底，货币开始新一轮的宽松周期，货币供应量增速与gdp增速的差距不断拉大，表明超支的货币并没有流入实体经济，而是保持了巨大的庞氏融资滚雪球式增长，货币沉淀后流通速度下降，推高了股市、房市的资产价格泡沫和大宗周期性产品的反弹。过度发行的货币将追逐供给弹性小、需求弹性大的商品，因此资产泡沫的程度将大于实体的滞胀风险。

经济L型:三个前景

大约在2016年，中国的经济增长从快速下滑期转向缓慢触底期。未来很长一段时间，经济将处于L型底部调整期，但经济结构内部将发生巨大变化。

未来有三种演变前景:破釜沉舟、经济L型、平稳过渡、积极转型和中国台湾；先破后立，后腾飞，危机迫使改革，日本1973-1981，韩国1992-2001；崩溃但不站着，蹲着而不站起来，危机后转向民粹主义或极左，陷入中等收入陷阱，拉丁美洲。

供应方改革:落地的政治经济

2016年，积极的财政政策将更加积极，稳健的货币政策将更加宽松。据估计，全年将有一次降息和六次RRR降息。面对货币过剩、开放资本和固定汇率三位一体的局面，政策将聚焦于内部目标。

在经历了2009年的4万亿财政刺激、2014-2015年的货币政策释放和其他政策反复试验后，2016年，它将转向供应方改革，包括产能削减、去杠杆化、去库存化、成本削减和卖空。问题的关键是如何在政治经济环境中实现从计划准备到落地的目标。

要成功重启改革，有三个条件:政治控制、形势迫使共识和价值观。

新一轮改革的时间表和路线图:从财政和税收开始，到国有企业结束，中间是金融。

主要资产:培养学生和提高兴趣

1)股票市场的基调是全年休整。自5000点调整以来，市场逐渐接近调整的尾声。在股票博弈下，结构性市场出售高风险偏好的伪增长，并向低估值和低业绩的方向接纳该集团。未来，分子l型无风险利率仍将由空下调，但幅度不大。由改革预期调整驱动的风险偏好将再次下降。未来的市场需要确认改革将受到重创。我会在春天等你。关注供应方改革、国有企业改革、财税改革、资产证券化、军事改革、群众反弹、黄金等五大任务。

2)债券市场因近期意外稳定增长和滞胀而短期休整，未来驱动力来自货币宽松、周期性造假和经济基本面再次下行。

3)整体住房市场放缓，结构分化。经过一线监管，需求被挤出到大都市区的卫星城市。

4)美元分阶段见顶，但仍处于强势周期。

5)大宗商品的短期补货需求和中国的稳定增长预期出现反弹，但缺乏基本面支撑，黄金价格过度上涨。

风险警告:美联储加息，美元走强；新兴经济体中的资源国；中国经济的“L”型只是弱平衡，容易被打破；庞氏融资在三大资本黑洞中滚雪球式增长，随后是无序去杠杆化和资本链断裂；十次危机和九次房地产；在每一个环节的严密链条下，政策的粗心操作可能会被市场误解和放大。

来源：简阳新闻