任泽平：股市下跌源于内在要求 与熔断机制无关

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2016年1月4日，a股在开市的第一天暴跌。市场讨论中的焦点导向融合机制。我们认为，目前下跌的根本原因与熔断机制无关，市场本身有内在的调整要求。因此，在9月和10月国旗变得越来越清晰之后，我们从11月下旬开始往下看。昨天，我们果断地建议“休息一下，道是未知的”。

1.2016年1月4日，开市的第一天，a股暴跌。市场讨论中的焦点导向融合机制。我们的观点不同。我们认为，目前下跌的根本原因与熔断机制无关，市场本身有内在的调整要求。因此，在9月和10月国旗变得越来越清晰之后，我们从11月下旬开始往下看。昨天，我们果断地建议“休息一下，道是未知的”。

2.从短期来看，有一句老话是这样说的:“市场会在很长一段时间后下跌”(策略和趋势由基本面决定，策略和时机由技术分析决定)。自11月下旬以来，a股的盈利效应有所减弱，且缺乏新的有利催化剂，因此市场本身具有内在的调整要求。更重要的是，市场增加了新的压力，所以它选择了下跌:第一，芯片供应的压力，市场对取消1月8日下的资本股票游戏禁令的关注正在接近，对扩大注册制度和战略新兴板的恐惧也没有消除；其次，汇率贬值导致对资本外流的担忧和风险偏好的下降。中国和美国不在经济和货币政策周期中。货币当局采取了分阶段的贬值策略来释放贬值压力，这很容易让市场形成贬值预期。

3.因此，1月4日的下跌是基本面和基金预期变化引起的市场正常调整，不同于625-825去杠杆化引起的调整，高估程度也不同于空的下跌。融合机制可能导致恐慌和流动性损失的相互影响，但这不是根本原因。

4.从一年多的大格局来看，2016年，分子企业利润下降(预计第一季度末，由于金融业基数较高，微观刺激效应减弱，经济在暂时企稳后将回到下行通道)，分母无风险利率仍有一定的空，但并不大(除非出现大规模的清算和通缩)，风险偏好情况暂时不能再出现。在2016年，如果你真的想大规模走出去，你可能会蹲下来起飞，或者迎来一个久违的熊市，这是每个人都不愿谈论的。如果没有大规模的供应方清算，a股应该是一个具有横向冲击的结构性市场。市场估值有效调整后，钱多将进行改革创新，2016年的市场将是主题投资的时代。

5.崛起是好事吗？摔倒是件坏事吗？如果情绪随指数波动，投资能力是多少？不喜欢牛市，讨厌熊市。牛市赚钱，熊市收费。军民之道，一种放松。道是自然的，每个都有自己的位置。

来源：简阳新闻