林采宜:香港保单为何受中产和高净值群体青睐？

本篇文章4874字，读完约12分钟

截至2016年，中国高净值个人总数达到134万，同比增长10.7%。未来五年，中国个人海外资产配置比例可能会从目前的4.8%提高到9.4%左右，新的市场规模将达到13万亿元左右。由于传统观念、文化偏好等因素，房地产和保险投资(海外保单)是中国富人海外资产配置的首选。

税收优惠政策和开放的金融环境，使香港成为保险种类丰富、客户国籍多元化的离岸保单市场。此外，由于地理因素和语言文化的相似性，香港目前是内地居民配置海外保单的首选。

/温

核心要点:

根据资产配置的特点，高净值个人的部分资产是以安全和保值为主要目标的“绝对资产”，保单是不同财产级别的富人根据自身需要配置的安全资产。因此，随着中国高净值个人的扩张，对保单产品的配置需求也在增加。

目前，高净值个人平均海外投资金额近400万元，其中外汇存款投资比例最高，占31%；其次是资金，占15%；保险业排名第三，占13%。

作为世界上最重要的离岸金融中心之一，自由开放的金融环境和相对优惠的税收政策使得香港的保险费率相对较低，覆盖面较广，可以采用全球投资方式和不同货币的定价方式。因此，多年来，香港一直是各国居民海外金融投资的热门选择。由于香港的语言、文化和地理优势，近年来香港的保险单也受到内地居民的欢迎。截至2016年前三季度，内地居民在香港购买了价值490亿港元的人寿保险，占同期香港新售出保单保费的37%。

作为一种金融产品，保险计划中销售人员计算的保单“高回报”通常具有很大的不确定性。例如，在香港常见的英国股息保险单中，高回报来自无担保的现金价值，这只是名义上的“高回报”，而实际回报是高度不确定的。因此，在购买保单时，我们应该以担保风险为出发点，不要追求所谓的高回报率的分红保险，也要考虑到我们自身财务的短期受欢迎程度，尽可能避免退保损失。

1.香港是世界上最发达和最开放的保险市场

作为全球最重要的离岸金融中心之一，香港拥有自由开放的金融环境。香港保险单的保险费率相对较低，保险内容丰富。与此同时，香港采用了更全球化的投资方式和不同货币的定价方式。多年来，香港一直是各国居民海外金融投资的热门选择。由于香港的语言、文化和地理优势，近年来香港的保险单也受到内地居民的欢迎。

1.内地居民正日益成为香港保险市场的重要来源

香港是世界上最发达的保险市场之一，保险覆盖率居世界领先地位。就保险密度而言，2016年香港保险市场的保险密度(人均保费)超过6万港元，居亚洲第一，世界第三。从保险深度来看，2016年香港保险市场的保险深度(保费与gdp之比)约为18%，在亚洲排名第二，在世界排名第三。

近年来，香港的保费收入增长迅速，其中内地居民是主要推动力。2016年，香港保险业毛保费达到4，301港元，同比增长21%，其中长期有效业务毛保费同比增长24.36%，达到3，846亿港元。香港保费收入的快速增长，很大一部分来自内地居民的贡献。2016年前三个季度，内地居民在香港投保了价值489亿港元的人寿保险，占同期香港新售出保单保费的37%。

2.终身寿险是香港保险市场的主流产品

香港保险业务分为长期保险业务和一般保险业务。长期保险业务包括个人寿险业务(占94.7%)、团体寿险和退休计划业务、年金等业务。长期保险业务近年来发展迅速。2016年，长期保险业务保费约占香港保费总收入的90%。一般保险业务包括事故与健康、汽车、飞机、船舶、货运和财产损失，其中前三位的保险业务是财产损失(占24.0%)、货运(占18.2%)和事故与健康(占12.0%)。一般来说，长期个人寿险业务是香港保险市场的主流产品。

从各类保险的分布情况来看，香港的个人寿险业务主要是非投资连结型寿险。个人寿险业务一般分为投资关联业务和非投资关联业务。2016年，非投资关联业务保费约占个人寿险保费的87.64%。非投资连结保险可分为人寿保险、储蓄保险、定期保险等。2016年，寿险保费占个人寿险保费的50.39%，为最高比例。

3.香港保险公司在世界各地注册，市场集中度高

香港保险公司在世界各地注册，市场高度国际化。截至2017年上半年，香港共有159家独立授权保险公司，在全球23个国家和地区注册，前三名分别是中国香港(88家)、百慕大(12家)和美国(11家)。其中，49家、93家和19家分别从事纯一般业务、纯长期业务和综合业务。

从市场集中度来看，长期业务中约80%的保险范围集中在前十大保险公司。根据2016年香港保险公司的年度长期业务覆盖面，前十大保险公司的市场份额为79.11%，长期业务覆盖总额为4.67万亿美元，而前两大保险公司友邦保险(国际)和保诚保险的长期业务覆盖面均超过1万亿美元。同时，从十大保险公司的注册地来看，有六家公司在百慕大注册。

4.香港保险业的监管相对规范

香港保险市场的监管一直是保险业监管的典范。香港保险业的有序发展，靠的是监管立法、行业自律和他人引导。保险业监理处在1990年成立，是首个监管香港保险业的政府部门，负责执行《保险公司条例》。2017年6月26日，香港保险监管局取代香港保险业监理处，对香港的保险公司进行监管。自交接之日起两年内，保监局将接管三家自律机构监管保险中介机构的工作，以进一步完善香港保险业的监管框架，促进保险业稳步发展。与此同时，新成立的香港独立保险监督管理局(iia)也计划与中国保监会开展跨境监管合作，以保护数以千计的内地投保人的合法权益，这些人在香港新售出的寿险保单中占五分之二以上。

2.为什么香港保险受到内地居民的青睐？

随着近年来私人财富市场的不断扩大，保险作为一种以安全性为主要需求的理财产品，逐渐成为资产配置的重要品种之一。香港保险产品受到内地居民追捧的主要原因有四个:1)香港保险市场成熟，产品丰富，监管规范；2)香港的税收制度使得保险产品的避税功能相对较强；3)美元或港元政策可以对冲宏观经济风险和汇率风险。4)成熟的政策性贷款市场可以帮助有融资需求的被保险客户实现更长期的融资功能；

1.中国的私人财富正处于快速增长时期

2016年，中国个人可投资金融资产规模为126万亿元，居世界第二位，相当于国内生产总值的1.7倍。其中，高净值家庭数量超过210万，其拥有的可投资金融资产总额占中国个人可投资金融资产总额的43%。在过去的10年里，中国的个人财富和高净值个人迅速积累，年均增长率约为20%。预计到2021年，中国将形成一个总规模为110万亿元人民币的高净值理财市场。

2.香港保险市场不仅保险品种丰富，而且价格优势明显

按功能划分，香港市场的保险类型主要包括保证保险和投资保险。保证保险是以提供死亡、疾病和意外保险为重点的保险，如医疗保险、重大疾病保险、人寿保险和意外保险。投资保险是指具有收益功能的保险，包括储蓄分红保险、投资连结保险、万能保险等。分红保险的收入通过分配现金或增加保险金额来体现；万能保险和投资连结保险，保险费明确分为两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资，其收入反映在投资账户中。其中，万能保险的储蓄投资由公司经营，有浮动保证收益率；投资连结保险的储蓄投资由被保险人自主选择，收益波动较大。

目前，有两种主要的保险产品最受内地居民的欢迎。一种是终身大病保险，另一种是具有强大投资属性的终身储蓄分红保险。与mainland China的同类保险相比，香港的储蓄分红保险品种丰富，在保险金额相同的情况下，保费较低。

香港保险产品的低保费与监管规则有关。香港对保险产品定价和投资管理等“前端”业务没有限制，香港保险业在政策定价和投资管理上采取市场化运作模式，这是香港保险产品具有价格优势的主要原因。

此外，香港保险产品的价格竞争力也与保险公司较低的营运开支有关。一般来说，保险公司的经营管理费用主要分为两部分:销售佣金和管理费用。香港的保险市场已经成熟，实行“产销分离”。产品销售通常外包给低成本、高效率的专业保险经纪人或独立财务顾问(截至2017年6月，香港共有761家授权保险经纪人和2，447家保险代理人)。这种模式的运营成本明显低于我们自己的销售团队推销产品的成本。

3.香港的税制为保险产品创造了强大的避税功能

在税收方面，被保险人主要考虑以下三个问题:1)保险索赔是否需要缴纳个人所得税？2)保险年金和股息需要缴纳个人所得税吗？3)被保险人死亡后，保险公司是否缴纳遗产税？

目前，香港的保险不需要缴纳所得税和遗产税。根据香港法律，以被保险人死亡为标的的人寿保险赔偿不属于受益人的应纳税所得，因此香港不需要缴纳个人所得税，香港也不征收保险费和股息税。自2006年起，香港已取消遗产税。如果您选择在香港购买保险单并指定受益人，受益人在被保险人死亡后获得的保险利益将不会被征税。

目前，中国大陆的保险索赔免交个人所得税。对于保险年金和分红，中国国家税务局目前还没有出台明确的税收规定，但未来可能会有税收风险。在遗产税方面，内地于2004年出台了《中华人民共和国遗产税暂行条例》，并于2010年进行了修订。目前，遗产税的具体政策尚未出台。如果按照修改后的草案执行，房产税将实行累进税制:免征80万元以下，适用税率80万至200万元、200万至500万元、500万至1000万元和1000万元以上分别为20%、30%、40%和50%。但是一般来说，人寿保险不属于继承的范畴。

4.政策性贷款可以满足大、中、长期融资需求

一般来说，香港的保费贷款金额是现金价值的80%至90%。当您选择一次性购买大额保单时，保单的现金价值在生效日可以达到保费的80%左右，因此最终融资金额可以是保费的60%-70%。一些需要融资的投保人可以在必要时使用保险单融资。

5.具有投资属性的政策可以在一定程度上对冲宏观经济和汇率风险

由于香港保单以港元或美元计价，购买香港保单可以满足一些高净值个人对冲宏观风险和实现多元化资产配置的需求。与海外购房者相比，具有投资属性的保单在灵活运用资金方面具有一定优势。例如，保护成分较少的储蓄红利产品可以随时兑现，保险单可以随时抵押。

第三，“高收益”政策背后隐藏的风险

1.股利政策的“高回报”实际上来自无保障收入

一些保险产品在推出时包含“红利”，单个产品计划中预测的“长期回报率”甚至超过6%。如果我们仔细研究其股利收入的来源和分配股利的条件，就会发现所谓的“高收益率”实际上来自于无担保的股利收入，这取决于公司当年的投资情况、利润分配策略和市场利率走势，存在很大的不确定性。

首先，香港的保险产品主要基于英国股息，缺乏流动性和透明度。分红保险产品主要有美国分红和英国分红:美国分红以现金形式分配，透明灵活。保险公司可以根据每个会计年度的死亡差额、差价和费用差额分配盈余。现金分红可以根据每份保单的盈余比例随时提取；然而，英国的红利是通过增加政策的数量来分配的，这种政策的确定性和灵活性都很弱。股息必须在受益人死后支付。如果是预付现金，必须按照每个保险公司确定的贴现率贴现。

其次，英国股利政策的“高回报”来自于无保障收入。在英国红利下，保单的现金价值(投降时获得的现金价值)主要包括三个方面:

1)保证现金价值；

2)无保证回报红利=回报红利面值*现金价值贴现率，回报红利面值=(保险金额*回报红利利率)+上一年度回报红利面值*(1+回报红利利率)；

3)无担保最终股利=最终股利面值*现金价值折现率，最终股利面值=(保险金额+回报股利面值)*最终股利利率。

英国股利产品的现金价值主要来自非担保部分。以香港一家保险公司的储蓄计划为例，假设一名30岁的非吸烟者以一次性保费的形式购买终身保险，总保费为239，983港元，累计分红率为0.90%，将于2016年生效。在未来5-50年的保单结束时，保单的现金价值和回报率如下:

2.短期退保损失很大

此外，香港保单中无担保现金的价值非常不稳定。而且短期流动性很差，也就是说，如果退保发生在10年内，被保险人将遭受巨大损失。

来源：简阳新闻