李树超：秉承绝对收益理念 追求长期稳健回报

本篇文章1834字，读完约5分钟

《不要贪婪》一书揭示了当我们面对投资的不确定性时，我们必须学会做出选择并追求高概率事件。这就是绝对收入的概念。”贾鹏表示:“作为绝对收益型基金，我们将努力把握债券资产的配置价值和股权资产的结构性机会，运用多种投资方式，使投资组合在合理的风险下获得相应的回报。”

中国基金报记者李书超

“在投资方面，我们不追求最高的投资回报，严格控制回撤风险，树立研究驱动型投资理念，深入研究做好投资，避免冲动交易等，提高投资的确定性。我们希望成为一个长期稳定的投资风格，追求基金净值的长期稳定上升，基金净值具有中等风险和中等收益的特点，使长期持有人能够获得更好的收益体验。”谈到将于11月13日至12月8日发行的银华多元化电力基金的风险回报特征，银华多元化电力的基金经理贾鹏表示。

获得绝对收益的四种策略

控制回撤的三种方法

长期以来，绝对收益产品因其“多头和空头交叉”和“回避时机”的优势而成为投资者的首选品种。保本基金曾在2016年受到市场的广泛追捧，而2017年新推出的高规模货币基金证实了绝对收益产品的市场吸引力。

然而，随着银行财务管理增长率的下降，保本基金在新的保本基金规则出台后逐渐退出历史舞台，而在股指期货新规则出台后对冲基金的表现也变得困难，目前市场上的绝对收益产品面临着日益稀缺的局面。

"追求绝对回报和严格控制回撤是这支新基金的核心概念."贾鹏表示，为了实现绝对回报的投资目标，新基金会综合运用资产配置、多元化投资、头寸分类管理和选股四种策略来管理绝对回报。

贾鹏表示，在大规模资产配置方面，银华基金会综合考虑宏观经济运行情况，综合评价各种资产的风险回报水平，对大规模资产进行配置和组合；多元化投资策略包括积极参与一级市场新股、应付债券和可转换债券的认购；选择个股的策略是基于长期价值投资，结合公司业绩增长和估值(港股00001)，以获得长期超额回报；最后，职位分类管理策略。

在贾鹏看来，职位管理对绝对回报的影响最大。银华基金会对头寸进行了精细化管理:基金的核心头寸追求长期稳定回报，主要配置空增长大、利润增长稳定的行业，选择品牌、核心技术、高资本回报率等具有独特竞争优势的目标；然而，当估值上升时，交易头寸追求估值相对较低和快速退出的目标。

除了绝对回报策略的概念，银华基金控制新基金回撤的方法主要有三种:一是根据市场判断和资产配置框架确定基金头寸的中心水平，并在该头寸中心范围内进行一定比例的反向投资；第二，注意安全边际，选择低增长、相对低估值的投资目标；第三，严格取利止损，在投资个股时设定一个盈亏底线，当达到门槛时立即取利止损。

从实际管理和运营效果来看，以贾鹏管理的银华永祥宝本为例，该基金连续7个自然年保持正回报，7年年均回报率为8.7%，体现了稳健运营的收益特征。贾鹏管理的另一个绝对盈利的产品——银华多元视觉，自成立以来实现了16.60%的年化回报率，最大回撤率仅为3.37%，远低于同类产品的平均水平。

对消费升级，智能汽车，

医药等高度繁荣的行业

贾鹏表示，根据新基金的行业布局，我们将寻找高繁荣的行业，如上升和底部反转的行业，以及好繁荣的行业和公司，在繁荣的驱动下进行投资，而对未来行业繁荣有所下降的公司将相对避免。在选股时，将综合考虑上市公司的长期竞争力，对公司的产品、管理和技术进行综合评价，实现业绩与估值的匹配。

具体到乐观行业，贾鹏认为，一方面，他对一些消费板块相对滞胀的股票和一些受益于药品统一评价的医药公司持乐观态度；另一方面，我们对消费升级领域持乐观态度，如led灯、房地产和建筑材料公司、受益于电气化和智能汽车本地化的配套零部件公司等。这些新兴领域将给民营企业带来许多发展机遇，我们可以通过自下而上的选股来把握新兴产业的结构性投资机会。

在贾鹏看来，选择个股也是获得绝对回报的重要途径。除了将80%的股权投资于核心长期价值投资目标，新基金还将为短期股票保留20%的股权。

贾鹏认为，从明年开始，预计市场部分成长股将陆续推出，新基金在投资中将更加注重价值与成长股的平衡。然而，即使股票市场和债券市场缺乏趋势机会，新基金也可以通过资产配置做好动态资产组合管理。

《不要贪婪》一书揭示了当我们面对投资的不确定性时，我们必须学会做出选择并追求高概率事件。这就是绝对收入的概念。”贾鹏表示:“作为绝对收益型基金，我们将努力把握债券资产的配置价值和股权资产的结构性机会，运用多种投资方式，使投资组合在合理的风险下获得相应的回报。”

来源：简阳新闻