连平：下半年国内股市存在投资机会

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交通银行(601328)首席经济学家连平最近在上海表示，今年下半年美元和美国股市的涨幅相对有限。相反，在人民币贬值的压力下，国内股市存在投资机会。

连平是在《国际金融报》主办的“2017国际先锋金融机构峰会论坛暨颁奖典礼”上发表上述言论的。连平表示，国内资本市场出现机遇的原因在于:下半年中国宏观经济运行总体稳定，人民币汇率明显稳定，流动性阶段性紧张但总体稳定，房地产调控形成“溢出效应”，上市公司利润提高，估值水平相对合理。

连平补充称，在纵向比较中，a股市盈率约为22倍，而pb约为2倍，低于2005年以来的平均水平。横向比较，恒生a股溢价指数约为118点，也处于较低水平。

相比之下，连平认为，下半年债券市场的风险将进一步加大。就信用债券而言，下半年中国经济仍面临下行压力，企业盈利能力受宏观经济影响较大；其次，在加强监管的影响下，商业银行的收缩可能对经济产生更大的影响；此外，对非标准和外包业务的更严格监管可能会增加信用债券的违约风险。“去产能和去杠杆化可能导致更多企业优胜劣汰，这可能在短期内增加信贷风险。关注钢铁和煤炭等产能过剩行业的尾部风险。”

连平表示，就债券利率而言，货币政策趋紧，市场利率中心上调，债券收益率也可能呈上升趋势。在经济增长放缓、风险防范和去杠杆化的背景下，信用违约风险增加，这可能加剧债券市场的恐慌。此外，资本外流的压力依然存在，这也可能对债券市场产生一定的影响。与此同时，连平建议，在下半年经济下行压力加大、通胀下降的情况下，要注意货币政策的边际放松可能给债券市场带来的机遇。

至于黄金投资机会，连平认为，不确定性的增加将提升黄金的配置价值。首先，意大利是否会推出英国退出欧盟公投等地缘政治风险，并增加对冲需求；其次，供求基本面方面，黄金产量增速放缓。一方面，金矿的供应是有限的。近几十年来，全球黄金开采的增长率逐渐下降。另一方面，印度和中国经济的快速发展将推动黄金消费；此外，美国的实际利率水平(美国的经济数据、美联储加息的频率和力度)决定了短期和中期黄金价格的趋势。

“大宗商品的表现是可以接受的，但预计不会像2016年那样好。”连平还表示，世界经济的稳步复苏和中国经济的逐步稳定将有助于增加大宗商品的需求。中国、美国和一带一路沿线基础设施数量和质量的改善也将有助于激活大宗商品交易。与此同时，美联储的加息可能会推动美元分阶段走强，这可能会在一定程度上影响大宗商品价格。

来源：简阳新闻