周小全：加强适当性管理，保护投资者利益

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目前，适应性管理已经成为证券期货行业的一个热点。不仅中国证券业协会连续举办了多次适当性管理培训班，而且各大证券期货机构内部适当性管理的自查和梳理也很频繁，广大投资者都期待着各项政策的落实，以保护中小投资者的利益。那么，作为证券市场的重要参与者，证券公司应该如何加强适当的管理，保护投资者的利益呢？近日，笔者专访了中国证券业协会证券公司合规委员会副主席、华中证券(601375，BUY)总裁周小全。

作者:去年年底，中国证监会发布了《证券期货投资者适格性管理办法》，对证券期货行业和社会产生了广泛的影响，成为当前行业的热点。你能谈谈这个问题吗？

周小全:2016年12月12日，中国证监会以总统令的形式发布了《证券期货投资者适格性管理办法》(以下简称《办法》)，自发布以来，成为监管机构、证券期货机构和投资者关注的热点。早在2013年12月25日，国务院办公厅就发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护的意见》，明确提出了九项主要措施，其中第一项是完善投资者适格制度。随后，各级监管部门开始广泛征求意见，并开始完善适当性管理制度和监管机制。2015年11月13日，国务院办公厅发布《关于加强金融消费者权益保护的指导意见》，再次部署金融消费者和证券期货投资者权益保护工作。

虽然现行的《证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》等证券行业法律法规，以及中国证监会、银监会和自律组织发布的《创业板市场投资者适宜性管理暂行规定》和《证券公司投资者适宜性制度指引》都涉及到投资者适宜性管理的相关规范，但总体上还比较分散、不系统。在系统总结的基础上，《办法》系统地弥补了这一点。因此，《办法》作为我国资本市场第一部专门规范适当性管理的行政法规，不仅是落实党中央、国务院相关部署的具体举措，也标志着我国资本市场投资者适当性管理体系的基本形成，必将对国内投资者保护模式产生积极而深远的影响。

从实践角度看，《办法》专业性强，可操作性强，特别是以了解客户、了解产品、为合适的客户匹配合适的产品为主线，规定了运营机构的合适性义务，具有强制性、连续性和开放性。即:迫使金融机构承担适当的管理责任，持续跟踪投资者信息，并动态评估调整；强调在市场信息不对称的情况下，证券期货机构应首先承担“卖方的责任”，当买卖双方发生适当的争议时，该机构应履行投诉处理的首要责任并承担举证责任。这些制度安排要求机构履行必要的义务，有利于从根本上保护投资者的利益。

作者:适宜性管理是一个系统工程。目前，小投资者占整个证券期货市场的绝大多数，因此他们需要更多的持续投资者教育服务。作为中国为数不多的a股+h股上市证券公司之一和河南省唯一的法人证券公司，中原证券采取了哪些措施来落实《办法》和加强投资者教育？

周小全:华中证券自2002年成立以来，一直坚持“以客户为中心，善待投资者”的经营理念。一方面，它将投资者教育服务和适当的管理纳入了一线的日常工作流程；另一方面，积极参与建设成熟理性的投资者团队，自觉开展投资者教育公益活动。2016年3月，它与当地的一所大学——河南政法大学合作建立了“中原投资者教育基地”。

具体到投资者教育服务，公司不仅保证了组织结构和工作机制，而且在投资教育服务的产品化和服务形式的多样化方面不断创新。公司成立了投资教育领导小组，由我担任组长，负责制定年度投资教育工作计划，并对相关重大问题做出决策。零售业务总部(投资教育管理部)具体协调总部相关部门，指导分行将投资教育服务融入日常业务发展，严格执行年度投资教育工作计划。到目前为止，公司的投资服务已经逐步形成了具有以下特点的体系:

一是针对a股市场及相关股票的风险，通过公司网站、网上交易客户端、微信客户端、短信等多种渠道及时提醒投资者，确保风险披露的顺利进行。二是围绕“理性投资、价值投资”，全年积极开展社区投资、高校投资、上市公司投资等一系列活动，通过高校分科投资和财富中原讲堂开展有针对性的教学活动。第三，注重投资理财知识的普及，建立和完善标准化投资理财教育产品的开发和推广机制，满足投资者了解投资理财知识和保护合法权益的需求。仅在2016年，该公司及其子公司中原期货就开发了20多种视频和纸张投资产品。第四，着力整合内外部资源，构建投资教育一站式公共服务平台，与河南经贸大学共同打造中原投资者教育基地。

公司在教学方面的努力得到了多方的高度认可。2012年，公司被中国证券业协会授予投资者教育服务优秀单位；2013年和2014年，获得上海证券交易所“我是股东”优秀组织奖，16个营业部获得“我是股东”优秀营业部；2014年和2016年，被中国投资者保护基金公司评为“优秀证券公司”；2014年1月3日，被上海、深圳证券交易所联合评为“投资者教育优秀会员”；2016年，他在上海证券交易所“做理性投资者”活动中获得“我是股东最佳组织奖”。

作者:加强客户适宜性管理，关键是客户投资与其风险承受能力相匹配。华中证券在这方面采取了什么措施？

周小泉:在客户适宜性管理方面，公司不仅不断完善客户分类服务、产品分类管理及其适应性的前、后、后管理，还加大了对强化合规性会展业意识和提升专业服务能力的投入，以促进分行投资咨询团队建设。

一是借鉴同行经验和企业客户特点，在客户风险容忍度分类管理的基础上，建立客户“静态风险评级”和“动态风险评级”相结合的“综合风险评级”评价体系，充分了解客户，细分客户，确保实施适度管理，提供精准服务。

二是根据不同产品和业务的风险特点，在不断完善各种金融产品风险评估体系的基础上，建立和完善产品和业务的分级管理机制。例如，对于金融产品寄售、融资融券业务、期权和其他业务，制定适当的管理规则并将其纳入所有业务环节和流程，以确保在产品销售或业务推广过程中适应客户和产品评级。特别是期货这一复杂的衍生工具，由于其“t+0”交易、融资融券、当日无债结算和强制清算的市场机制，具有较高的风险特征，客观上要求投资者具有较高的专业水平和抗风险能力。对于商品期权业务来说尤其如此。因此，在展示过程中，我们的子公司中原期货不仅强调“买方负责”，而且强调“卖方负责”，切实履行投资者的适当性管理义务。

三是着力提升分行一线营销团队和投资顾问的专业服务能力。近年来，公司不仅从持续改进服务流程、加强信息技术支撑平台建设等方面严格规范一线业务人员的执业行为，还通过在分支机构引入投资顾问专业技术队伍、对ciia(注册国际投资分析师)等专业资格进行专项补贴、组织“投资训练营”、“营销主管专业培训-百人培训计划”等活动，为一线员工持续提升专业服务能力创造了有利条件。

众所周知，华中证券作为一家在香港和Mainland China上市的经纪公司，不仅在投资者保护方面做了大量工作，还积极奖励投资者。你能告诉我们一些关于它的事情吗？

周小泉:保护投资者的方法有很多。其中，上市公司加强分红，让投资者分享公司发展成果非常重要。成熟资本市场的经验表明，高比例、稳定现金股利的上市公司是市场稳定运行的“垫脚石”，是健康投资文化的“领导者”。为此，2014年8月，中国证监会等四部委联合发布了《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》，特别鼓励符合条件的企业进行中期分红。今年4月8日，监管部门相关负责人在中国上市公司协会第二次会员代表大会上发言时强调，上市公司现金分红是投资者回报的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票的内在价值。来源；现金分红高的上市公司值得称赞，不能让“铁公鸡”任其发展。

作为一家在香港和Mainland China上市的券商，华中证券坚持“简单、善良、诚实、善良”的企业文化核心理念，积极响应监管部门的号召，以较高的现金分红比例善待投资者。本公司于2014年6月在香港上市时，股利政策不低于当年可分配利润的10%。两个月后，2014年8月，我们积极遵守国际资本市场的法律，将年度现金分红比例提高至不低于当年可分配利润的50%。于二零一五年五月，本公司实现其二零一四年股息，股息每股0.15港元，现金股息比率为87.7%。2015年6月，公司进一步决定实施中期分红，即每年两次现金分红。于二零一五年十一月及二零一六年五月，本公司于二零一五年以每股0.25港元的半年期价格及0.5港元的全年价格向投资者兑现两笔现金股息。按附加价格(4.28港元)计算，当年的股息收益率超过12%。

2016年，尽管市场形势严峻，公司在努力创造利润的同时，仍然坚持高比例现金分红的政策。10月份，上半年现金分红以每股0.11港元提前兑现，上半年现金分红比例高达102%(包括涉及前几年累计未分配利润的现金分红)。根据这一计算，公司在过去两年中已经支付了四次股息，按发行价计算的股息收益率超过30%。今年3月30日，公司董事会通过决议，拟对去年下半年净利润分红0.12元，加上去年10月实现的中期分红，全年累计现金分红比例将超过110%。公司的高分红政策不仅走在香港市场的前列，而且完全符合监管部门对上市公司分红的相关要求，有效落实了对投资者权益的保护。

作者:在下一步实施《办法》和保护投资者利益方面，中原证券有什么计划或安排？

周小泉:保护投资者是金融市场监管的永恒主题，是维护金融市场三大原则的重要基石，也是衡量金融市场健康成熟的重要标准。“一条大河满是水，一条小河满是水”。对于证券公司而言，认真落实《办法》不仅是实施监管的外部要求，也是持续健康发展的内在要求。因此，我们将进一步梳理业务流程和工作机制，将公司的管理水平和服务能力推向更高水平。

一方面，在公司客户适宜性管理决策委员会的指导下，在合规总监的带领下，我们将成立专门的工作小组，全面梳理《完善系统流程，升级优化信息技术系统》，严格按照统一标准、全面覆盖、分工协作明确的指导思想，加强宣传培训，确保《办法》在各部门、各分行的有效实施。另一方面，在坚持以往行之有效做法的基础上，积极推进“中原投资者教育基地”申请国家实体投资教育基地的相关工作，推动各方参与投资者教育公共服务工作，促进河南资本市场持续健康发展。

来源：简阳新闻