周小川五大新论调:关于楼市泡沫、货币宽松、消费衰退

本篇文章2896字，读完约7分钟

作为控制整个社会流动性的政府部门，央行在货币政策上的一举一动都吸引着人们的目光。然而，这种高度的关注也给老板带来了“烦恼”。今天(3月26日)，中国人民银行行长周小川出现在博鳌论坛的子论坛——“货币政策的度”，他在论坛上的发言迅速成为各大媒体报道的焦点，也引发了网民的热烈讨论。

[梳理要点]

周小川:货币政策不是万能的，不能过分依赖

周小川:全球货币政策宽松周期即将结束！

周小川:我们应该充分警惕通货再膨胀

周小川:对货币政策的依赖将逐渐变得理性

[供资方]

截至3月底，银行间基金的高价格仍无改善的可能

中央政府放松了扶贫资金，以提高资金使用效率

对于执掌央行15年的“老江湖”，他也感叹“近年来，公众对货币政策关注过多，反应过度。”

“我参加了国际清算银行和国际货币基金组织会议的许多讨论。讨论的主要结论是，宽松货币政策导致的通胀或资产泡沫不能被视为意外后果。从过去的经验来看，宽松的货币政策可能导致高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。”

关于房地产市场“泡沫”的定义，已在包括国务院副总理张、国家发展和改革委员会主任何在内的政府高层官员中形成共识和反思，其他高层官员最近也公开谈论了这个话题。从近期一线房地产市场的密集监管措施来看，挤压泡沫势在必行。

周小川最近提出了五个新论点

周小川在博鳌论坛上谈了很多关于货币政策的干货。边肖在这里梳理了以下几点:

1.宽松的货币政策造成了通货膨胀和资产泡沫:预期的后果

周小川说，在国际清算银行和国际货币基金组织的会议上，他参加了许多关于货币政策负面影响的讨论。讨论的主要结论是，宽松货币政策导致的通胀或资产泡沫不能被视为意外后果。从以往的经验来看，宽松的货币政策可能会在金融市场、房地产市场等领域引发高通胀或资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为当前的政策重点是让经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也必须这么做。

2.货币政策的量化宽松已经走到了周期的尽头

周小川表示，经过多年的量化宽松，货币政策已经走到了这个周期的尽头，这意味着货币政策将不再是宽松的政策；由于全球经济复苏在不同国家以不同的速度进行，货币政策并不完全协调。过去，为了应对全球金融危机，中国在2008年9月底采取了适度扩张的货币政策。2010年底，国务院决定回归稳健的货币政策。

3.认真考虑何时以及如何退出宽松的货币政策是一个巨大的挑战

周小川表示，全球经济复苏经历了许多波折。我们可以看到，欧洲主权金融危机尚未解决，一些问题仍在发生。这是一个渐进的过程，货币政策需要逐步转变为稳健的货币政策。这里有巨大的挑战。

“无论如何，我认为我们应该看到货币政策的局限性，认真考虑它，并考虑何时该如何退出货币宽松周期。”周小川说，这是一个巨大的挑战。

4.货币政策不是灵丹妙药

周小川表示，三年前在澳大利亚举行的20国集团(g20)峰会上，G20领导人呼吁将gdp增长2%作为复苏目标。根据他的观点，货币政策导致的资产泡沫是一个意想不到的后果，这确实使政策制定者过于依赖货币政策本身，但现在央行知道货币政策不是万灵药，所以不要认为量化宽松可以治愈每个国家的不同疾病。

5.市场对货币政策的反应似乎有些过度

周小川认为，政策制定者可能会改变这些政策的执行顺序，每项政策都有其自身的功能，因此应该选择正确的政策工具。他哀叹道，如果人们理性，他们可能会调整其他政策，比如财政政策，而不仅仅是货币政策。近年来，公众对货币政策过于关注，包括消费者和投资者，他们投资股票市场和房地产市场，购买一些金融产品，因此市场对货币政策的反应似乎有点激烈，这也是最近的情况。从某种意义上说，货币政策造成的后果是意料之外的后果，经过这段时间人们会有更理性的认识。

房价上涨完全是由于货币政策吗？李稻葵反驳道

周小川表示，资产泡沫(如房地产)不能被视为意外后果。与此同时，同一天出席论坛的经济学家李稻葵也认为，“房价上涨不能完全归咎于货币政策。”

李稻葵表示，宽松的货币政策确实会带来溢出效应，比如房价上涨和资本外流，但这不能完全归咎于货币政策。他说，房价上涨有很多结构性原因，比如政府土地供应不足。

“大城市向商业地产(如办公楼)供应大量土地，因为政府希望吸引更多企业创造gdp，但住宅用地的供应非常少。因此，不要责怪货币政策，不要认为它会引发所有问题。”李稻葵说。

让我们来谈谈房地产市场泡沫的“续集”

房地产市场的疯狂已经给中国经济的其他领域带来了严重的拖累，这可能是许多人之前没有预料到的，也是政府最近不得不打击房地产市场过热的一个重要原因。

1.虚假去杠杆化

尽管去杠杆化是2016年企业发展的关键词，尤其是实体经济部门的债务杠杆首当其冲，但2016年企业杠杆的下降是由于杠杆向政府和居民转移。数据显示，2016年，非金融企业部门的债务存量与gdp之比终于显示出放缓的迹象。

太和智库的研究报告估计，债务增长放缓对工业企业利润的贡献超过40%。然而，在仔细观察杠杆数据后，非金融企业债务存量的下降并没有真正实现“去杠杆化”，而是转移了杠杆。居民和政府部门增加了杠杆来取代企业部门的杠杆。这种因“杠杆转移”而回收的利润无法解释企业效率的有效回收，企业利润回收的可持续性受到质疑，而“真正去杠杆化”仍然迫在眉睫。

2.假去库存

太和智库研究员张家瑞表示，每个人都习惯于用商品房销售面积来衡量房地产存量，但他个人认为，这一指标严重低估了房地产存量。

根据张家瑞的说法:

首先，房地产开发区域也可能有存货，因为很多开发商在开发的时候已经预售了，所以应该算作存货。还有一些房地产开发到最后还没有完成，所以他们还没有进入销售领域，但他们仍然是房地产库存。

其次，特别是在四线城市，普通人(603883，买)可能会买第二，第三和第n套房子。买了房子后，房子还在库存中，但是房子的主人变了，开发商的库存变成了老百姓的库存。

“所以我认为商品房的销售面积低估了中国的房地产存量。这应该从房地产开发领域来看。2016年初，房地产新建筑面积大幅跃升。那时，有许多土地国王。从这个角度来看，房地产行业仍在增加库存。”张家瑞说。

3.价格上涨了

过去，中国的物价上涨依赖于猪肉，即“猪的周期”，但今年，发生了明显的变化。自2002年以来，cpi的非食品类分项数据首次超过食品类分项数据，导致cpi上升，而非食品类分项数据中最重要的因素是房地产。根据分析，房地产价格的上涨直接推动了经济总成本，增加了服务成本，因为服务业成本的上涨将很快影响我国的cpi。

当我们看到总的消费物价指数，我们可能会觉得它不高，但我们都有在现实生活中的经验。现在雇佣家政服务人员越来越贵了。为什么？房子很贵，而他服务的前提是在城市里定居，所以家政工人的收入也应该增加。

4.消费增长动力不足(Aiji，净值，信息)

今年2月，中国的消费增长数据自2013年以来首次降至个位数。消费增长势头下降的主要原因是房价太高。一般来说，老百姓把所有的钱都用来买房子，甚至是从银行借钱买房，还能剩下多少钱用于消费？

来源：简阳新闻