朱民与李扬博鳌激辩：证券化能否解决流动性问题？

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资产证券化能解决流动性问题吗？3月24日，在博鳌亚洲论坛2017“如何去杠杆化”专题小组讨论中，前国际货币基金组织副总裁、国家金融研究所所长朱民与国家金融与发展实验室主任李阳就此展开了辩论。

朱敏

李阳

朱民表示，如果存在债务问题，需要去杠杆化，监管面临的任何问题都是流动性。流动性问题只能通过资本市场来解决。证券化是一种主要方式，保险公司参与保险市场也很重要。海外市场对此更加开放，中国需要更快地去杠杆化和重组。

对于朱民的观点，李阳说，中国不可能依赖证券化，中国的制度，特别是大陆法系的法律制度，不支持证券化的运作。“我们不能做真正的销售和真正的孤立。我们必须有一个信托公司和一个真正的销售过程。中间有一项税收。这种税不愿意免除，证券化也无法进行。”

他还说，“上世纪末我们参与中国人民银行对证券化工具的审议时，就研究过这个问题。单一证券化产品推出7年后，10年后，证券化在中国无法推进，这在我国法律制度下是做不到的。西方国家的证券化就像释放一些流动性，中国可以通过其他方式获得。"

李阳认为，考虑到中国需要流动性和去杠杆化，有必要了解中国的资本供给机制。“从信用的角度来看，谁在为社会提供信用？如果是100%，不到60%是银行信贷，超过20%是发行债券，超过20%是影子银行。”

朱民不同意李阳的观点。他说:“在证券化中，确实有很多方法可以为系统提供流动性，但证券化是从一个组织的某些部分消除风险，同时也为市场提供流动性，这一点非常重要。在中国的许多地方，为市场提供流动性的方式有很多，但风险在系统中，我们希望从市场上消除这些风险。”

关于法律制度，朱敏说，目前，中国的法律制度并不100%支持证券化，但空.仍有改进“我仍想强调，当我们想要去杠杆化时，依赖市场是非常重要的。”

然而，在李阳看来，证券化只是转移风险，而不是消除风险。在美国次贷危机中，证券化发挥了巨大的作用。它通过一层一层的证券化来提升信用，但是潜在的风险并没有消除，一旦经济经历了巨大的波动，就变成了危机。“金融可以有所作为，但金融不能消除风险。”

来源：简阳新闻