不止150亿拯救贾跃亭 并购狂人孙宏斌的并购逻辑

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孙宏斌认为，投资要做好，房子要建好。买对地方，买对时间，借更多的钱。这是他的投资逻辑。

2016年在M&A市场大踏步前进的融创中国董事长孙宏斌，在新年伊始就启动了“买进来买出去”的模式，先是宣布了他在链家的持股，四天后又宣布了他在乐视的持股。与以往不同，此次对乐视的持股是融创的首次跨境收购。

房地产是绝对的主业

回顾孙宏斌的投资历程，从绿城、凯撒前两年，到莱蒙国际、柯荣智迪、金科(000656，买)去年，再到今年的京华连锁置业，M&A近年的目标都是房地产或产业链中的公司，孙宏斌在房地产之外没有投资过一分钱。虽然绿城和凯撒的并购未能完成，但孙宏斌并没有放弃。相反，他变得越来越勇敢，在并购的道路上一路狂奔。在过去的一年里，孙宏斌先后接触了160多个项目，并有过并购经历。

正是并购使融创得以迅速扩张。2016年，完成了全国八大区域和30多个一、二线核心城市的布局，为未来发展预留了充足的土地资源。2016年，合同销售额超过1500亿元人民币，居行业第七位，复合年增长率超过67%。

与此同时，去年整个房地产行业的销售额为11.5万亿元，与2015年的8万亿元相比大幅增长。前十大房企的市场份额占21%，前三名占8%。这个行业越来越集中在大企业，小企业也逐渐退出市场。这是该行业的现状。

孙宏斌对行业的发展趋势一直有着敏锐的判断:“未来房地产行业的销售额将保持在10万亿左右，很难保持增长。未来5至10年，前十大房地产企业的市场份额将占到40%左右，约为4至5万亿元。这五到十年是中国房地产行业一些企业的DIA时代，中国房地产行业将快速发展。这是我们吃的家伙，这是我们绝对的主要业务，我们从来没有，我们对这个行业不乐观。”

风险控制比规模更重要

孙宏斌的投资眼光和市场判断令人惊叹，甚至连王石都不看好北京农业展览馆的王者，现在北京一号院项目就是一个证明。2013年，当许多房地产企业搬到四线城市时，孙宏斌坚定地看好并加大了一线城市的布局。2014年底，当所有人都希望回归一线城市时，他转身规划了二线城市。

孙宏斌认为，投资要做好，房子要建好。买对地方，买对时间，借更多的钱。这是他的投资逻辑。

土地越来越贵，风险越来越大，并购成本远低于土地拍卖，这也是孙宏斌近年来进行大规模并购的原因。根据融创2015年底的土地储备数据，收购和被收购的土地占三分之二。2016年10月之后，融创很少在公开市场上收购土地。

孙宏斌认为，未来房地产行业存在两大风险:一是现金流风险，二是土地购买昂贵。对融创而言，下一步是控制风险，相对而言，规模并不是特别重要。

未来住房企业的跨国并购

近年来，孙宏斌一直专注于建房。即使当许多房地产企业拥抱互联网时，融创也没有跟上潮流。他多次表示，“我们将做房地产而不是改造”。这次与互联网公司乐视牵手的逻辑是什么？

孙宏斌的解释是，未来5-10年，我们肯定要把主要的房地产业务做好，同时5-10年后要探索方向，提前布局。此次合作的核心是考虑融创未来的方向和布局。

显然，孙宏斌已经做好了5到10年的准备，正在探索的领域包括:一是增量市场，已经加入了家居连锁；第二，金融平台；第三，资源产业；第四，大娱乐、大体育、大健康(爱吉、净值、信息)，乐视正符合这一战略方向。

孙宏斌认为，房地产行业获得了土地价值，而其他行业获得了资产、人才和专利。“我们没有能力做风险投资(vc)，所以我们必须直接投资于一个相对较大、相对成熟的企业。”他说。

值得注意的是，孙宏斌除了符合融创未来的战略方向外，可能会更加关注乐视手中的土地资源。据说，政府已经批给乐视1万多亩土地，在浙江省莫干山建设一个汽车基地。除了数千亩的工业用地和其他土地，政府的其他部门表示会做任何事情。北京市政府还在亦庄给了乐视5000亩土地用于生产汽车。

孙宏斌在投资者会议上表示:“下一步，我们将利用这一合作关系与乐视收购土地，并在工业地产领域合作开发建设汽车城、体育城、影视城、网络生态城。华谊做了很多影视城，乐视去年的表现比华谊好得多，影响力也不比华谊弱。”

孙宏斌认为，入股乐视并不意味着融创要多元化，而是在不影响其主要房地产业务发展的前提下，对其他有增长潜力的行业中具有竞争优势的公司(爱吉、净值、信息)进行少量资源的战略投资。对于现金流充裕的融创来说，乐视150亿元的投资只是购买一两块土地的钱。此外，孙宏斌还表示，他未来不会投入太多精力，因为他觉得房地产的主营业务更大。

事实上，住房企业的跨境投资有很多先例。根据中华全国工商业联合会房地产商会的一项调查，许多住房企业为金融控股目的购买银行、经纪公司和保险的许可证；许多房地产企业也投资于教育、医疗、旅游和体育等新兴产业。中华全国工商联房地产商会秘书长钟彬在接受《证券时报》采访时表示，跨境投资并不一定意味着转型，而是一种资产配置方式和资金较多的房企的战略布局。

“过去，许多逻辑都是制度性的土地红利。只要你买好的土地和便宜的土地，你就必须赚钱。现在买便宜的土地是不可能的，买土地也很难。房地产公司首先关心的是投资，其次是与行业相关的服务。”钟彬表示，未来发展的新逻辑可能是，产业是基础，金融将是重要的翅膀，房地产将成为重要的空间，房地产企业将全面跨境或成为今年的主题。

来源：简阳新闻