专访印度央行前行长拉詹: 中国并非“汇率操纵国”

本篇文章2645字，读完约7分钟

2017年已经成为最不确定的一年——美国当选总统特朗普的贸易保护政策会付诸实施吗？其减税、放松管制和基础设施扩张的提议会继续推高通胀预期吗？中国如何应对转型过程中的内外冲击以及潜在“汇率操纵国”的指责？

鉴于上述问题，在上海交通大学高级金融学院(saif)主办的“上海金融论坛”上，前印度银行行长、芝加哥大学杰出金融学教授拉古拉姆拉詹(raghuramrajan)在接受《第一财经新闻》(First Financial News)独家采访时表示，“特朗普表示，全球化加剧了美国的失业问题，但各行各业可能都过于关注贸易。过度强调贸易战实际上意味着鹿是马。重视技术进步很重要，政府应该重新培训低技能雇员。”

拉詹认为，在过去的50年里，美国制造业占国内生产总值的比例一直是12%。因此，不是美国制造业不再具有竞争力，而是美国不再生产钢铁和煤炭，而是生产高科技产品，技术进步也提高了生产率。

针对各界关注的人民币问题，拉詹还建议中国应“分两步走”——一是增强各界信心，二是暂时加强对非法和投机性资金出境的控制。“事实上，我们可以看到，中国当局最近所做的是支持人民币汇率，而不是故意让人民币贬值。因此，特朗普对“汇率操纵国”的指控是站不住脚的。”

支持加息和低利率扭曲价格

拉詹是美国财政部的名誉经济顾问，也是美国金融协会的前任主席。2003年，他成为国际货币基金组织(imf)最年轻的首席经济学家。2013年，拉詹放弃了在美国的学术生涯，被任命为印度银行行长。现在，拉詹再次在《回归》杂志学习，他在全球宏观经济研究方面拥有绝对的权威。

早在2013年5月，时任美联储主席的伯南克就毫无预警地表示，美联储可能会逐步退出量化宽松。声音一落，新兴市场就出现了疯狂的资本外流，这也被称为“tapertantrum”。当时，拉詹在许多论坛上“轰炸”了美联储，认为美联储应该关注其货币政策的溢出效应，加强市场沟通；另一方面，在过去的一年里，拉詹多次表示，低利率可能导致价格扭曲，他还支持美联储提高利率。

针对这两种不同的说法，Rajan向《第一财经记者》解释说:“如果我们想修复金融体系，量化宽松在当时是非常必要的。然而，经济体系中积累了大量债务，因此对这些政策没有很好的反应。自那以来，量化宽松并没有带来额外的增长，但却引起了人们对故意压低人民币汇率的怀疑。”

“量化宽松导致大量流动性进入新兴市场，推高这些国家的货币价值和债务水平。可以看出，量化宽松不仅加剧了发达国家的脆弱性，也加剧了新兴市场的脆弱性，对价格机制有很强的扭曲作用。正因为发达国家制造了这一系列的问题，它们在量化宽松和美国加息的过程中必须与市场充分沟通，不能轻举妄动。”拉詹解释道。

现在，他支持美联储在经济复苏的情况下逐步加息，并对美联储目前的沟通工作感到满意。“美联储在政策声明中总是提到包括中国在内的世界其他经济体的情况，这一信号更为清晰。”他表示，随着2017年正常化进程的推进，他希望日本和欧洲央行能够遵循美联储的沟通惯例。

此外，正是由于美联储加息和特朗普的财政刺激政策，全球通胀预期持续上升，这也导致了债券市场的恐慌性抛售。在这方面，Rajan认为，通货膨胀确实有上行风险，但仍需关注其后续政策的执行情况。

全球贸易不是失业的原因

除了货币政策，贸易也是全球关注的焦点。在过去的二十年里，随着全球化的深入，世界各国都获得了巨大的经济红利。然而，在2016年，一切似乎都突然改变了。

在全球经济疲软的背景下，来自政治和民粹主义的反对声音逐渐高涨。特朗普认为，全球化是美国制造业失业和丧失竞争力的主要原因。对许多人来说，“中美贸易战”似乎即将爆发。一度，“去全球化”成为焦点问题。

Rajan担心“贸易战”的风险，但他不认为这是失业的核心。

“特朗普的竞选演讲可能与他的实际政策不同。如果全球化导致美国失业率上升，这可能是不准确的。”拉詹认为，在过去50年里，美国制造业占gdp的比例长期保持在12%。因此，这并不是说美国在制造业中不再具有竞争力。“只是美国改变了以前的做法。它没有生产钢铁和煤炭，而是升级了价值链，转向生产高科技产品。”

与全球贸易相比，拉詹认为应该更加关注技术进步导致的失业。“技术进步导致生产力的提高和劳动力需求的下降，而科学技术对失业的影响只会继续增加。同时，即使在美国有工作，低技能劳动力也不能满足岗位的要求。因此，我们不应该只注意贸易，而应该注意真正的问题和解决办法，也就是说，我们必须加强对低技能人员的再培训。”

此外，德意志银行的研究还发现，“中美贸易战”并不那么容易。名义数据显示，2015年美国对华贸易逆差为3660亿美元，占美国贸易逆差总额的近50%，但这一数字具有误导性:中国对美出口的很大一部分来自加工贸易，约37%实际上来自全球供应链中其他国家进口的零部件。

因此，在计算加工贸易的影响后，得出中国可能只占美国年度贸易逆差的16%，仅略高于第二大日本的13%和第三大德国的11%。如果中美之间爆发贸易战，将不可避免地涉及全球供应链的所有参与者，包括一些美国公司。

中国不是汇率操纵国

目前，人民币汇率走势也是全球最为关注的话题之一。2016年，人民币对美元贬值了近6%，而美元走强的趋势在2017年似乎还会继续。

Rajan认为人民币不会单方面继续贬值，但他也建议中国可以做两个准备来应对持续的资本外流。首先，他认为中国应该增强国内信心，因为中国的经济基本面仍然强劲；第二，中国故意暂时提高投机和非法资金离开中国的门槛或摩擦。

“第一步是一切的基础。如果信心得不到加强，资本外流就无法避免；不过，第一步是不够的，因为一些有信心的人可能担心资金会从其他投机者那里流出，开始提前兑换外汇，所以他们应该双手注意。”Rajan认为，第二步实际上是宏观审慎监管政策，当资本外流的压力降低时，类似的控制也可以得到缓解。

他强调，虽然人民币过去一直在贬值，但这是基于市场供求的波动。此外，“中国当局最近的做法是支持汇率，这不符合特朗普的‘汇率操纵国’的称呼。”

截至1月13日收盘，美元/在岸人民币报6.9022，周累计上涨236点，涨幅0.34%。2017年初，中国也加强了对资本出境的审查。与此同时，自1月4日美元回落以来，人民币扭转了持续近一年的单边贬值趋势，并连续几天走高。由于离岸人民币市场流动性紧急，离岸空的头被踩了。此后，人民币连续三天大幅升值，离岸人民币期间升值1130个基点。

来源：简阳新闻