钱军：影子银行体系对市场季末流动性影响明显

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上海交通大学高级金融管理学院教授钱军今天公布了最新的研究结果，他认为中国影子银行体系的存在将增加金融业的脆弱性，同时，它将对本季度末的流动性产生重大影响。

钱军认为，“影子银行”在金融体系中具有共同的特征，这往往是由金融机构试图进行“监管套利”造成的。任何国家都要严格监管获得存款的银行和金融机构，尤其是表内业务。监管套利是指能够在不违反规定或没有明显违规的情况下做一些业务，从而提高金融业务的利润。在日常业务中，这通常被称为“抓边”。

值得注意的是，复杂的金融产品可能导致信息缺乏和监管不力，从而增加整个金融体系的脆弱性和风险。

“一旦许多金融机构进行监管套利，而套利的规模更大、更复杂、更难理解，就会出现问题。这也是美国引发全球金融危机爆发的一个非常重要的原因。”钱军认为。

在中国，影子银行的一个重要组成部分是银行理财产品。数据显示，2011年银行融资规模，尤其是中小银行规模开始大幅增长，而这些银行的存款规模却大幅下降。根据钱军的说法，自2009年以来财富管理产品扩张背后的逻辑是，在4万亿刺激计划之后，将产生大量信贷，或者信贷将扩张。

然而，监管套利和横向竞争加剧了这种情况。

钱军认为，在4万亿刺激措施之后，四大银行必须吸引更多存款，以满足贷存比的要求；随着本地存款市场竞争的加剧，中小银行被迫发行理财产品吸收存款。在监管机构收紧房地产信贷供应后，银行利用理财产品将相关贷款从资产负债表中移除。

值得注意的是，理财产品的展期风险增加了个别银行和整个市场的流动性压力，尤其是在季度末。幸运的是，在影子银行的发展和监管过程中，央行等部门对银行理财产品一直有着清晰的认识和监管。

来源：简阳新闻