钮文新：未来资本市场核心在股权资本

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1月7日，由央视证券信息频道主办的第六届中国投资者大会于6日至8日在北京远望楼酒店举行，今天正式开幕。会上，央视证券信息频道执行总编辑钮文新发表了题为《特朗普时代的资本市场》的主旨演讲。他认为，未来世界是一个金融资本和工业资本pk的时代，其核心是股权资本。不管一个国家赢不赢，一个非常核心的测试标准是股市是涨还是跌。

以下是现场录音:

事实上，今天早上几位重量级嘉宾是我的好朋友。我们经常一起讨论问题。我想对他们的观点表示极大的赞赏。现在我分享一些我最近的想法。这是一个非常重要的命题，即在特朗普时代之后，金融供应方面是否发生了变化。2014年，我去英国做了三次演讲。最重要的演讲之一集中在一个主题上，那就是，我认为世界已经改变了，一个伟大的时代正在开始。这个大时代的转折点是2008年的金融危机。这场危机发生在什么时代？事实上，我的好朋友写了一本名为《新资本》的书，书中提出了“资本金融主义”的概念。我所理解的教义意味着金融资本的至高无上。2008年的金融危机是这样一个时代的一个重大转折点，因为我们看到，在金融资本至上的时代，不仅是中国经济，全世界的经济都脱离了现实，全世界的流动性都在增加，杠杆率也越来越高。但是，金融空回合是主角，真正能够支撑实体经济的工业资本越来越弱，数量越来越少。事实上，这种情况近年来在中国发生得很严重，因为中国过去30年的改革开放正好迎合了全世界30年来向金融资本主义的快速飞行，我们不可避免地打上了时代的烙印，改革也必须打上时代的烙印。

但在2008年，让我们看看，如果一个国家没有实体经济的发展，如果它没有制造业的支持，如果它没有创造财富的人，谁会为金融创造可分配的财富？我认为金融是一个分配财富的过程。事实上，如果实体经济变得越来越弱，金融就无法生存。因为没有理由支持它的价格，这被称为泡沫。因为它没有利润可分配，资产短缺，所以这个时代已经改变了。

当时我演讲的主题是后金融资本主义时代。所谓的后金融资本主义时代意味着他已经过了金融资本主义时代，进入了一个新时代，但金融资本主义时代的一切不可能在一夜之间消失。奥巴马是这个时代的1.0版本。奥巴马希望实现再工业化和再平衡，但他的推动能力有限，因为他面临的金融资本非常非常强大。现在有了一个更强大的角色。这个角色是特朗普。他打算怎么办？他想重振美国制造业的增长，而美国制造业实际上是去工业化的。2008年的数据告诉我们，当时美国的实体经济产出只占美国国内生产总值的12%，而这12%的一半，即6%，是由军事工业创造的。因此，在这样一个过程中，整个经济脱离现实而走向空虚，这是由于金融市场中金融资本过于强大，过多的资金和过多的资金被补充到实体经济中造成的。现在特朗普实际上给我们带来了一个非常重要的启示，也就是说，他希望恢复美国制造业的增长，因此这一事件对汇率、利率趋势和资本市场的影响具有重大意义。

刚才谭姐姐谈到了她对这样一个过程的理解。她认为美元不想升值，但他无能为力。注意，他很无助！由于他无能为力，他将利用这件事，他将利用美元的升值。因此，我认为在特朗普时代的头四年，至少会有两到三年，美国将保持一个非常重要的状态，这在任何历史时期都是容易的。什么状况？由于利率相对较低，美元在利率相对较低的前提下升值。请注意这一点。在利率相对较低的前提下，美元升值，为什么利率要低？因为实体经济不喜欢高利率，而高利率一直在增加整个金融成本，如果特朗普真的关心这个行业的资本，一丝不苟的工业资本可以提升它的地位，并且在提升它的地位的过程中，它可以与金融资本pk竞争。在这个过程中，低利率政策是绝对必要的。但是美国需要金融资本吗？当然，在一个真正的行业起飞之前，它需要大量的金融资本积累。因此，他想吃掉一切。他想做的是吃掉所有的全球资本，这需要工业资本和金融资本。他将用一拳一脚在那个地方和波轮战斗。这场战斗更有表现力，更有意义的是用他的嘴提高利率。这比过去美联储各成员之间的相互冲击要强烈得多。为什么？用你的嘴提高利率。他想利用从零利率到正常低利率的过程，这实际上是一个提高利率的过程。他想利用这一加息过程引发美元升值，引发中国的恐慌，让所有资本流向美国。低利率加减税政策吸引了工业资本，这意味着大量金融资本流向美国。这是我的第一个判断。

第二个判断是特朗普想要对中国征收非常高的关税。根据他的陈述，45%，他会这样做吗？我想他会的。然而，当许多人讨论这个问题时，他说美国将发动一场贸易战。我说它已经很过时了。我说过世界上没有贸易战。未来是一场强大的资本战争和一场资本战争。没有资本，我们担心世界经济的未来。我们可以看到，如果互联网行业过去没有积累大量的资本，就不会有这样的行业和这个行业的快速升级。因此，以这种方式恢复工业资本，资本无疑必须优先。因此，在两到三年的时间里，我认为这是资本竞争，但为什么要使用这种贸易手段呢？我认为今天的贸易手段不是为了贸易战。贸易战的概念是什么？贸易战是我想把你赶出这个市场，而我占领了这个市场。如果我对一件衬衫进行反倾销和贸易保护，我会用我的衬衫占领这个市场，这就是所谓的贸易战。这是贸易战的目的，但这是今天的目的吗？衬衫是美国生产的吗？那他为什么要这么做？这是个大问题。我的回答是，他现在正在做的是建立贸易壁垒，并把它们加起来。你为什么要建立这样的贸易壁垒？日本过去的事实告诉我们，设立贸易壁垒的目的是让你们的资本绕过贸易壁垒，在大陆投资。对吧。只有你不能进入美国市场。我该怎么办？我投资你们的时候就进去了，但是投资的过程实际上就是资本流入的过程和争夺产业资本的过程。因此，我们必须清楚地看到，今天所有贸易制裁或贸易战争的手段都是手段，目的是资本，这一点尤为重要。不要误判整个世界格局的变化以及经济手段和目的之间的关系。那么我们今天看到了什么？我看到的是大量资本从中国外逃。刚才谭姐说中国的人民币恐慌了，大家都去换美元，换美元去美国。这非常重要。我可能不对，但是这个观点能引起大家的思考吗？我今天的演讲到此结束，谢谢！

刚才，一个朋友问我什么时候出去的。你没有提到供应方面的结构改革。我上来补充两句。首先，未来世界是一个金融资本和工业资本pk的时代，也就是说，工业资本必须提升自己的地位，抑制金融资本的地位。因此，这两次碰撞非常激烈，就像今天华尔街和特朗普之间的激烈斗争一样。第二，在整个资本竞争过程中，核心是股权资本是产业资本。过去，金融资本时代的特征是债券市场，所有的债券市场都在进行套利，并以高频交易作为套利手段，这将在未来带来巨大的变化。这一变化是股权资本的优先事项。不管一个国家赢不赢，一个非常核心的测试标准是股市是涨还是跌。我完了。

来源：简阳新闻