任泽平：预计降准降息和稳增长加码 维持股市阳春判断

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4月15日，国家统计局发布第一季度经济数据，显示第一季度国内生产总值(GDP)为140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。数据显示，第一季度gdp增长在6月底创下新低。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平和分析师魏志超对经济数据发表评论，指出经济形势比想象的还要糟糕，预计将降息、降准、稳增长。据分析，央行自3月以来第五次将反向回购利率下调至3.35%，显示出明显的降低短期利率的意愿，未来还将推出降息和RRR降息等进一步宽松政策。

在股市方面，国泰君安坚持“股市繁荣”的判断，近期重点关注七大投资组成部分(重大网络工程、健康养老、生态环保清洁能源、食品水利、油气、交通)，三大区域战略(一带一路、京津冀、长江经济带协调发展)的落地，万亿地方债务的市场化置换，大幅反弹，环保、军工、非银行、银行。

以下是全文-

郭俊宏观任泽平/魏志超评论3月经济数据[这是经济最糟糕的时代，这是改革的最佳时机]

事件:

1)第一季度国内生产总值同比增长7.0%，预期增长7.0%，之前增长7.3%。

2)3月份，规模以上工业企业增加值同比增长5.6%，预期增长6.8%，上年同期增长6.8%。

2)3月份，城镇固定资产投资同比增长13.5%，预计增长13.9%，前期增长13.9%。

3)3月份，社会消费品名义零售总额同比增长10.2%，预期增长10.8%，上年同期增长10.7%。

评论:

(1) gdp增长率如期降至7%,创下6年来的新低，接近2008年底金融危机爆发时的水平。除去水分后，实际gdp增长率可能会更低(工业生产和发电等微观数据不匹配)。工业方面，第一产业同比增长3.2%；第二产业同比增长6.4%；第三产业同比增长7.9%，第二产业增速大幅下滑是gdp增速大幅下滑的主要原因。第一季度国内生产总值环比增长1.3%，连续三个季度下降。国内生产总值平减指数从上一季度的-0.1%大幅降至-1.2%，第一季度名义国内生产总值增长率为5.8%。

(2)工业生产降至5.6%，也创下六年多来的新低。产业分化明显，结构转型加快。新兴的计算机电子行业和医药行业的增长率分别上升到12.3%和11.4%。政策支持下的铁路、船舶、航运、空航天等交通运输设备制造业增速已升至15.5%，而传统产业继续下滑，电力、热力、燃气和水生产及供应行业增速为-1。国有企业的稳定增长效应减弱，与其他类型的企业相比有所下降。东、中、西部地区增速全面回落，尤其是东北地区。

(3)投资下降，房地产大幅下跌，制造业下降，基础设施迅速增加。1)3月份全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长6.5%，增速从1-2月份的10.4%大幅回落；房地产未来仍不乐观，保持每年5%的预测；2)基础设施投资同比增幅继续上升至24.5%，继续成为主要对冲力量。为了保持7%的年国内生产总值和15%的固定投资，基础设施需要增持到25%左右；3)国内外需求疲软导致制造业投资从10.6%小幅下降至10.2%，出口交货值同比大幅下降至0.9%，反映出口疲软和人民币走强。

(4)名义消费和实际消费同比略有下降。规模以上单位餐饮收入继续小幅上升至6.5%，房地产相关消费有所改善，汽车销售同比出现负增长。

(5)政策:经济形势比想象的更糟，预计将降息、降准、稳增长。公共政策部门采取了一种新的宏观调控理念，这种理念不是刺激，而是覆盖整个领域，以便赢得改革的时间。形成强改革和宽货币的新组合，增加基础设施投资，以对冲房地产投资的下滑，预计房地产投资将在第二季度稳步增长。地方债务置换降低了无风险利率，增强了风险偏好。特种债券超出了市场预期，稳定增长的决心出现了。自3月以来，央行已第五次将反向回购利率下调至3.35%，显示出明显的降低短期利率的意愿，未来还将推出降息和RRR降息等进一步宽松政策。

(6)市场:股票市场正在蓬勃发展。坚持春节后提出的“稳增长超重，二季度经济稳定，股市繁荣”的判断。近期，重点关注七大投资组成部分(重大网络工程、健康养老、生态环保清洁能源、粮油水利、油气运输)、三大区域战略(一带一路、京津冀、长江经济带协调发展)落地、万亿地方债务市场化置换、大幅反弹、环保、军工、非银行和银行。

来源：简阳新闻