中金：通缩风险仍高 货币政策应加大放松力度

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4月10日，统计局的数据显示，3月份cpi同比增长1.4%，连续7个月低于2%，ppi同比下降4.6%，连续37个月负增长。根据CICC的分析，第一季度cpi的年增长率为-0.3%，这表明cpi的通缩风险不可低估。据预测，第一季度国内生产总值平减指数将为负。实际利率仍存在上行风险，货币政策将更加宽松。

以下是详细的分析:

消费物价指数的通缩风险不应逐季度被低估。3月份cpi同比增长1.4%，略高于美国和市场预期的1.3%，比1-2月份的1.1%高出0.3个百分点，反映了今年春节的后期。然而，经过第一季度cpi季度调整后，年利率为-0.3%，表明cpi的通缩风险仍然不可低估。

Cpi食品价格环比下降1.6%，猪肉价格环比下降3.8%，而新鲜蔬菜、水产品和鸡蛋价格均环比下降。在总需求疲软的背景下，食品价格难以走强。

非食品类Cpi环比增长0，略高于去年同期的平均值，主要受环比大幅增长4.7%的推动。这主要反映了季节因素和3月份成品油价格上涨的影响。

投资需求疲软是制约ppi同比和环比反弹的主要因素。3月份，生产者价格指数同比增长-4.6%，比2月份高0.2个百分点。略高于我们的市场预期-4.8%。3月份，经季节性调整的生产者价格指数增长率从2月份的-9.8%上升到-4.6%，主要反映了3月份油价反弹的影响。与固定资产投资和产能过剩相关的产品价格，如钢铁、有色金属和煤矿，处于环比下降的前列。

据预测，第一季度国内生产总值平减指数将为负。虽然近期国际商品价格稳定，但国内终端需求仍然疲软，cpi下行压力依然存在。实际利率仍存在上行风险，货币政策将更加宽松。

来源：简阳新闻