“中国巴菲特”赵丙贤：股市是个“神经病”

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赵丙贤于1963年11月出生于北京。他拥有上海交通大学金融硕士学位。1991年，他创办了北京中正万荣投资集团，担任董事长兼总裁。自2000年起，同仁堂(600085，求医)在香港分拆上市，以个人或公司名义直接投资7家企业，其中帮助5家企业上市，被称为“中国巴菲特”。目前，他是北京中正万荣药业投资集团董事长、沃华药业董事长(报价002107，询价)、上海电气副董事长(报价601727，询价)、大连大洋创世董事(报价600233，询价)、罗来家纺董事(报价002293，询价)。

在1997年推出《论资本运营》之后，时隔18年，在中国被称为“巴菲特”的赵丙贤以其新书《论有效行动》重返公众视野。3月4日，赵丙贤接受了《新京报》记者的独家采访。

作为一名在上市公司投资、并购重组和“价值投资”方面有着25年经验的长期从业者，赵丙贤直言股市是一个“神经病”，股票价值的短期波动不值得投资者关注。他应该以“长期持有”的心态购买自己熟悉的股票，而不是跟随市场的短期波动做投机者，向证券公司支付“手续费”。

以相同的标准购买1%或100%的股票

新京报:自1997年你推出资本运营理论以来，已经过去了18年。你为什么现在推出《有效行动理论》这本书？

赵丙贤:当我投资的时候，特别是受巴菲特长期战略投资哲学的影响，我在想，我们中国的企业如何才能建立一个可持续的、常青的企业？这也是我的理想。我认为我应该用思想来建设一个企业，所以从2009年9月开始，我每个月都写一篇文章，针对我们企业一个月的经营管理，写一些心得体会，把它抽象成一些管理的规律、思路和方法。随着时间的推移，本书形成了。

新京报:你投资股票已经20多年了，被称为“中国的巴菲特”，但你很少在公开场合谈论股市。为什么？

赵丙贤:因为我不想鼓励人们买、卖、买。

新京报:你认为正常的股票交易怎么样？

赵丙贤:在中国，你应该持有一只股票至少三年以上。如果你不打算持有它三年，你不必购买它。如果你想发大财，成为百万富翁或千万富翁，你只需要买两三只股票，并持有十年或二十年。

新京报:你如何选择股票？

赵丙贤:有两个秘密。首先，购买一家公司1%的股份和购买一家公司100%的股份是基于同样的标准。

是判断企业的内在价值，还是将未来三年、五年、十年的现值换算成现值，粗略计算，没有准确的数据。无论你买1%还是100%，都是同样的心态。当你买它的时候，你必须考虑持有它至少三到五年。用这种心态来看待这个企业的价值，并对其进行估值，这就是所谓的投资估值能力。

其次，事实上，正确认识市场是一个“神经病”非常简单。

新京报:如何理解“神经病”这个概念？

赵丙贤:市场的波动是一种“神经病”，它时而歇斯底里地上升，时而歇斯底里地下降。它就像一个“神经病”，今天快乐，明天不快乐，所以不要把它当成正常人，而要分析它沉浮的原因。事实上，没人知道为什么。上升有很多原因，下降也有很多原因。我告诉你每天有一百个上升的理由和一百个下降的理由。但是没有人知道100和200个理由中的哪一个在今天有效，哪一个在明天无效。因此，我们应该正确认识到市场是一个情感市场。

每天看股票价格波动是没有意义的

新京报:如何理解长期和短期市场？

赵丙贤:短期市场是一台“投票机”。如果你买入更多的钱，卖出更少的钱，它就会上涨，否则就会下跌。从长远来看，市场是一台“称重机”，它指的是一个企业的内在价值，这取决于你的估价能力。例如，一个企业每股价值20元，所以只要称一下就可以了。

然而，短期市场是一个“神经病”，而“投票机”会犯错误，对企业的估值暂时为10美元，暂时为100美元。当估值为10元时，你应该迅速购买，因为企业应该有20元的权重，估值越低，你购买的就越多。

就像买面包一样。昨天我花20元买了面包，但今天是1美元。你到底想不想买？每个人一定都急于购买它。但是当你买股票的时候，昨天的二十美元变成了今天的一美元，所以你肯定不会买。为什么？你认为这家公司有问题。但是，事实上，这家公司没有任何问题。每天都这样有什么不好？我昨天还了20元，但今天卖了1美元。不可能一下子做出这么大的改变。公司变化缓慢。

根据市场的“神经病”特征，我们可以在短期内进行投机，但从长期来看，我们并不依靠“神经病”特征来赚钱。因此，如果你买了一只股票，你想持有它三年、五年或十年，只是衡量它，你必须忽略市场的“神经病”。

每天看股票价格的波动是没有意义的。事实上，任何普通人都能认识到这一点，但很少有人能做到。说起来容易做起来难，所以巴菲特真的做到了。

购买你熟悉的企业的股票

新京报:普通投资者应该如何选择长期持有的股票？

赵丙贤:买两三家熟悉的企业的股票。如果你看到这个企业基本上是健康的，你应该衡量一下。但是今天不要称它，明天再说。如果你发现没有“长肉”，改变它，然后再来。

新京报:如果宏观经济波动很大，将会产生很大的影响。

赵丙贤:我忽略了对宏观经济和行业的分析，我们更关注具体的企业。

事实上，买股票的原则是“三圈”，这“三圈”是环环相扣的:第一，企业在我的能力圈，我特别熟悉，也能理解；第二，在能力圈中画出另一个圈，即企业的“护城河”。只有在自己能力范围内的企业才能判断这个企业是否有护城河。第三，这取决于护城河中是否有安全的空房间。例如，我估计一个企业的股票价格是20元，购买价格大约是20元，这是安全的。当购买价格变成15元时，我有一个5元的空保险箱。

新京报:如何理解什么是企业的“护城河”？

赵丙贤:比如，这个企业有专利保护，或者有独家品种。专利保护持续20或30年，其他人不能出售相同配方的药物，这被称为“护城河”。当然，在管理和规模上都有护城河，但护城河的宽度是不同的。

本版由《新京报》记者瓦斯撰写

来源：简阳新闻