吴敏文： 实体经济期待资本市场改革

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吴北京京投资管理公司董事长

2015年2月28日，第十四届远景杯全球宏观经济预测年会在北京四季酒店举行。北京京投资管理公司董事长吴表示，中国资本市场改革的滞后严重制约了中国经济的发展。

“中国目前的证券化比率只有59%，而美国是172%。去年，银行信贷规模为10万亿，而ipo规模仅为600亿。”吴举了一个例子。

他指出，资本市场的落后导致企业杠杆率高，缺乏对创新和创业的资本支持。中国的金融风险是高杠杆率、资本市场不发达和股权融资比例低。因此，金融风险过高，导致实体经济缺乏金融支持，严重影响企业融资。资本市场需要改革。

以下是一个记录；

吴:非常感谢邀请我参加这次会议！

首先，我想告诉你我的第一点。中国资本市场改革的滞后严重制约了中国经济的发展。

让我们先看看证券化率。中国的证券化率约为59%，而美国接近历史最高点172%。证券化比率是所有上市公司的总市值占国内生产总值的比例。

去年，银行信贷总规模近10万亿元，去年ipo融资不足600亿元，银行贷款10万亿元，仅占6%。

资本市场的落后导致企业杠杆率高，缺乏对创新和创业的资本支持。中国的金融风险是杠杆率过高，资本市场不发达，股权融资比例过低。这个逻辑非常简单。因此，也正是因为这样一个问题，当金融风险过高时，我们对实体经济的金融支持实际上是不够的。因此，我们的许多企业家、企业家和以职业为导向的老板会跑、跳或凭空出现。

当然，资本市场的滞后抑制了经济市场的发展，杠杆率的提高会导致银行不良资产的增加，从而进一步冲击实体经济。

中国证券业的净利润总额为965亿元，不到工行前三季度的40%(报价601398，咨询)，净资产为920亿元，略高于工行的一半。与工行相比，中国所有的证券行业都处于这一比例。一方面，我国银行业发展非常迅速，这也证明了资本市场是长期的金融抑制，而证券业是长期严格监管导致的萎缩发展。这样的问题实际上是资本市场的发展，最终制约了经济的发展。因此，如果我们今天谈论金融改革，我们将只限于利率和汇率，我们将不会认识到资本市场的重要性，甚至问题将无法解决。

资本市场将采取什么样的改革和措施？首先是登记制度，这个问题已经讨论了三年。到目前为止，还没有一个完整的计划和完整的时间表。此外，在此过程中，ipo已经停止两年了。因此，我认为注册制度将在今年下半年到明年上半年明确推出，这将是资本市场进入真正资本市场的一个标志性事件。这件事已经有了明确的节奏，这是资本市场最重要的改革措施。

第二，新三板，很多企业在资本市场上得不到支持。近两年来，中国证监会推出的新三板措施为小微企业提供了一个很好的平台，面向全国所有企业。这一举措对于中国金融结构的转型以及中国企业在资本市场的融资和支持将具有重要的意义和价值。

第三点是并购。如何消化产能过剩？这个问题非常重要。

第一项改革措施是国际化。当中国人民银行考虑如何将人民币国际化时，资本市场出现了一个缺口，机构得到了大力发展，另一个缺口是金融工具的创新。特别是意义重大的股权众筹试点，使过去长期服务于国有企业的国有金融机构体系从人民群众的包容性和去中介化中走出来。所谓的互联网金融的迅速崛起已经成为金融改革进程中的先锋。

由于资本市场的这些综合改革措施，整个资本市场的发展势头越来越好。首先，a股市场走出了大牛市。去年，上证综合指数上涨了53%。由于市场上涨，融资和再融资功能得以恢复。2014年，再融资规模超过6000亿元，相当于ipo的10倍。

新的第三板正在经历爆炸性的增长。例如，我在北京大学的至少四个同学告诉我，他的企业将悬挂新的第三板。因此，从这个角度来讲，当我们谈论中央银行如何面对中国的利率和汇率政策时，实际上中国证监会的许多措施已经在微观层面产生了巨大的影响，而新三板就是一个非常重要的体现。

资本市场将迎来新一轮牛市。第一类是金融机构，业务是投资银行。例如，去年，30%的经纪收入来自两轮收入。这是一个取决于如何抓住这个机会的英雄。对于金融机构来说，这是一场深刻的革命。

第二，对企业家有三点建议。一是充分利用资本市场解决企业融资需求，完善治理结构。第二，面对资本市场是诚实面对市场的心态。第三，通过资本市场完成自主就业和再就业。因此，企业的生命不是你的全部生命，而是资本市场提供的机会。

最后，对于投资者来说，抓住机遇首先要摆脱对房地产的依赖，准备好金融资产。其次，我们应该信任专业机构和专业资产管理公司。最后，我们应该树立一种真正获得稳定收入的心态。

随着互联网金融的兴起，发生了很多事情。去年，有300多起p2p事故。最后，要防范众筹平台的欺诈风险。

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来源：简阳新闻