自下而上为主 前后兼顾出奇

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)；摩根士丹利华信基金公司王维明

自上而下的矿业和自下而上的加强选股一直是我们的选股策略。从上到下有三个维度，即政策驱动、资本驱动和增长驱动。自下而上的增强主要采用业绩加速、私募、股东持股和股权激励等策略来选择个股。

从政策驱动的角度来看，未来投资应集中在医疗信息化、机器人(300024，咨询)、环境保护、云计算和能源等领域。国家制定的“走出去”战略和“十三五”战略具有很高的战略高度。“走出去”战略是在目前中国外汇储备巨大的情况下，出口资本和产能。这一战略是可实施和可持续的。尽管现有部门有了很大的增长，但一旦完全调整，仍有必要予以关注。“十三五”战略的关键词是向工业强国转变，即增强中国原有的优势。这个细分对主题投资有一定的影响。

从资本驱动的角度来看，我们应该关注以下线索:第一，与大股东存在横向竞争；二是上市公司或大股东已经做出承诺；第三，其股东已经进入中央企业或地方国有企业改革方案的公司。资本驱动的实质在于推动国有企业上市公司改革。当前，中央和地方都有深化国有企业改革的巨大力量。预计2015年将在各个领域推广，并出台相关改革计划。资本驱动涉及整个行业。如果这一主题在政治层面上推出和推广，预计将形成一个全面的开花模式，从而将市场推向更高的水平。

从增长驱动的角度来看，我们应该关注互联网在产业优化升级中的重要作用，这体现在互联网金融、移动医疗和行业4.0等领域。中国资本市场的开放离不开金融改革。对于一个长期相对封闭的金融体系来说，互联网金融无疑是一条“乌贼”，它能激活死水，迫使金融业进行自我创新；未来十年，中国将进入加速老龄化和老龄化速度急剧上升的状态，预计到2025年老龄化速度将达到30%。移动医疗作为对现有医疗资源的优化，有利于解决我国医疗资源短缺和地域分布不均的问题。再加上工业资本的推动，从增长的角度看空有了很大的发展；行业4.0是在互联网的背景下产生的，包括电动汽车、家用电器和建筑材料，所有这些都是基于互联网的。值得关注的原因是它具有巨大的市场潜力，也符合中国制造业的转型方向，具有鲜明的增长特征。

至于2015年的市场趋势，我们认为股票之间的博弈已经演变为增量资金驱动的市场，因为市场的性质已经从原来的结构性有效市场转变为趋势性有效市场。投资方向要把增长主题和周期主题结合起来，保持积极的投资思维。

从市场结构来看，市场持续快速上涨的格局可能已经改变，预计未来将呈现两个特点:一是冲击多，投资主线将逐步展开；二是波动较大，这可能与中国目前融资余额超过1万亿元有关。此外，要注意防范风险因素，如经济因素和外部市场因素。

从投资策略上看，“自下而上”强调从三个角度筛选目标:国家战略规划、国有企业改革和互联网巨头合作。“前后惊喜”强调从三条主线筛选行业机会:第一，以大金融板块为主的强势板块具有短期惯性；第二是关注供应收缩和成本降低可能给行业带来的利润机会，尤其是那些增长不多的行业；第三，在估值低迷的情况下，挖掘板块向上的弹性机会。

来源：简阳新闻