中金解读：货币政策放松空间大 预计将降息25基点

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Ppi通缩正在加剧，cpi通缩风险正在逼近。据估计，2月份cpi同比增长率可能只有1%左右。据估计，未来仍将有25个基点的对称降息和三次RRR降息。

1月份cpi同比增长率为0.8%，略高于我们预期的0.7%，低于市场预期的1%。与去年12月相比，今年1月份的cpi下降了0.7个百分点，这是由春节推动的。今年春节在2月18日，节前食品采购主要集中在2月份，这与去年1月底的春节正好相反。因此，春节假期的扭曲因素将压低1月份的cpi，并增加2月份cpi的同比增幅。但即使不包括春节，我们也注意到1月份的cpi仍然疲软。经过季节性调整后，cpi环比增速转为负值区间，表明cpi通缩压力正在逼近。

1月份，cpi食品价格环比上涨0.7%，明显低于往年。其中，猪肉价格环比下降1.4%，连续四个月下降。

1月份非食品类cpi环比上涨0，其中烟酒类、交通运输、通讯服务、娱乐教育文化用品及服务、租赁价格环比涨幅均低于去年同期平均水平，表明总需求疲软。

1月份生产者价格指数同比增长率为-4.3%，低于我们预期的-4%和市场预期的-3.7%。1月份的生产者价格指数比上个月下降了1个百分点。经过1月份ppi的季节性调整后，环比增长率大幅下降。上游商品价格的下跌是ppi下降加深的主要原因。1月份，购买价格指数同比下降5.2%，与生产者价格指数的差距继续扩大。石油和天然气开采、石油加工、焦化和核燃料加工、钢铁和其他行业的生产者价格指数环比下降。

Ppi通缩加剧，cpi通缩风险逼近。企业和居民面临的实际利率持续上升，对投资和消费需求产生负面影响。即使考虑到春节，预计2月份cpi同比增幅可能只有1%左右，仍然偏低。这进一步将货币政策放松幅度提高了/0/。我们预计未来仍将有25个基点的对称降息和三次RRR降息。

来源：简阳新闻