任泽平：股市欲扬先抑 牛市还没有到半山腰

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金融界网站消息1月24日，由中国新供给经济学50人论坛主办的“2014年第四季度新供给宏观经济形势分析会议”在北京召开。国泰君安首席宏观分析师任泽平发表了题为《为改革干杯》的主旨演讲。任泽平表示，2015年，中国经济将持平，股市将首先上涨，改革将是最大的红利。。

宏观方面:货币和财政政策使国内生产总值增长率翻倍或7%

最近，根据国家统计局发布的数据，2014年中国国内生产总值同比增长7.4%，总量首次超过10万亿美元大关，成为继美国之后的“10万亿美元俱乐部”的又一成员。

在唱响空中国经济的大环境下，这样的成绩来之不易。任泽平认为，中国经济正处于增速和换挡时期，未来新的5%比旧的8%要好。他指出，中国经济将“持平”，预计今年第一季度gdp增速将跃升至7.1%，去年为7%。

"但应该注意的是，房地产投资将成为一个巨大的增长挑战."任泽平甚至怀疑今年第一季度的房地产投资可能是0。他说，稳定增长的关键是稳定投资，稳定投资的关键是稳定的房地产投资，因为房地产投资占固定资产投资的27%，制造业和基础设施相关产业可以达到40%。

在它看来，稳定增长的关键是稳定投资，而稳定投资的关键是稳定的房地产投资。因此，挽救房地产市场的政策将是过重的，但在不刺激泡沫的情况下使房地产软着陆是一个非常困难的宏观调控挑战。因此，房地产投资的下降将通过增加基础设施投资来对冲。

根据任泽平的说法，2015年是货币政策和财政政策都宽松的一年。“过去，我们不敢放松，因为没有改革，放松就等于给旧的增长模式增加杠杆。自去年改革以来，资金黑洞被堵住了，软约束变成了硬约束，包括财政和税收改革。你只想硬约束地方政府的软约束，这种约束可能是宽松的。”

谈到投资:股市想先上涨，而牛市还没有到达半山腰

至于股票市场，任泽平认为“如果你想促进它，你会先抑制它。”他指出，在2015年推行注册制度是中国证监会的重中之重。如何证明注册制度的成功？也就是说，股市在推出后飙升。

因此，监管当局需要做三件事。首先，在实行注册制度之前，市场节奏降低了。急剧的涨跌是双重损失，快牛对慢牛是双赢的局面；第二，注册制度的引入是有利的；第三，最终注册计划是一个有节奏控制的渐进计划，而不是一个无限制的供应计划，以缓解过度的市场担忧。

基于此，任泽平认为，大牛市已经经历了三波，牛市还没有到达半山腰。快牛阶段已经结束，现在已经进入慢牛阶段。“我不认为当前市场存在泡沫。我认为目前的估值是一个相对宽松的区间，但整体估值将上升，并将进一步受到利率下降、风险偏好改善和利润改善的推动。”

归根结底，改革是最大的红利。任泽平说:“让我们为改革干杯。”

来源：简阳新闻