民生宏观点评5月PMI：经济仍高度依赖稳增长托底

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根据统计局今天发布的数据，5月份制造业pmi为50.2%，比上个月上升0.1个百分点，高于临界点，制造业略有扩张。从宏观民生角度看，5月份pmi的增长并不是针对经济复苏，经济仍高度依赖于稳定增长。

详细意见如下:

经济仍然麻木，市场将更加敏感

① pmi较上年同期略有上升0.1%，并保持在繁荣和衰退线以上。需求和生产稳定主要得益于之前的稳定增长政策，新订单指数和生产指数分别增长0.4%和0.3%，成为主要驱动力。

②需求方面，新订单指数环比增长0.4%，新出口订单指数环比增长0.8%。尽管房地产和制造业投资在去产能和去库存的压力下继续下降，但购买力平价和地方债券互换增加了对基础设施的支持，促进了国内需求的扩大；货币宽松减缓了人民币实际有效汇率的升值。加上欧洲的经济复苏，外部需求已在一定程度上稳定下来，但仍低于繁荣和衰退的界限。产能的产出效应不明显，汇率政策需要进一步放松。

(3)在采购方面，生产指数的上升带动采购量和采购价格指数继续上升(也有原材料和石油、铜等商品价格上涨等因素)。原材料库存持平，员工指数较上月上升0.2%，但仍低于繁荣和下降线，制造企业就业继续下降，表明企业不愿意扩大生产。成品库存下降，即使短期内需求回升，企业仍然主动去库存，未来有去库存的压力。

④经济仍然麻木。5月份采购经理人指数的上升并不是经济复苏的方向。目前，只有一线城市的房地产销售正在回升，四线城市的房地产销售继续下降。全国房地产销售没有明显的底部，房地产投资短期反弹难以看到拐点；Ppi在可预见的未来，重工业产能仍将面临长期的去压力，这将限制资本支出；随着劳动力成本的上升和全球贸易的再平衡，外国需求很难成为国家救星。在这种情况下，经济仍然高度依赖稳定增长。

⑤市场将更加敏感。三大核心驱动因素(房地产下滑下的居民资产再配置+政府信贷紧缩下的银行资产再配置+经济下行压力下的货币宽松)没有逆转，牛市将继续向前推进。然而，随着水位的上升，波动和分化将不可避免地加剧。

来源：简阳新闻