王文学A股产融拼图：从一枝独秀到势成犄角

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王a股产业与金融拼图:

从出类拔萃到身陷困境

12月14日，渴望保护壳牌的圣洪生(600817，BUY)宣布了所有权变更。“华夏部”负责人王计划斥资9亿元进入公司，成为华夏幸福(600340，BUY)、黑牛食品(002387，BUY)、玉龙股份(601028，BUY)

从开始涉足房地产领域到在资本市场占有一席之地，王花了14年时间；从几亿元的“小市值”到约1000亿元的新蓝筹股，华夏幸福已经用了4年；从鹤立鸡群到成为一个角落，“华夏系统”仅仅用了一年的时间就实现了。

探源，这个看似平淡的公园的运作为王积累了大量的资源。一切准备就绪后，不可避免地要利用这个机会来移动首都魔方。然而，快速建立“资本难题”并不成功。毕竟，只有当“拼图”被牢牢固定时，它才能从光滑的纸上分离出来，而不是“镜子里水中的月亮”。

快速利用它

与熟悉的海南航空、复兴航空、万向航空和明日航空相比，华夏航空，一颗冉冉升起的新星，并不畏惧生活。仅在一年内，它就将上市平台的数量扩大到了四个，这让市场震惊。

2015年11月，黑牛食品的所有权变更公告公布了王的“小目标”。当时控股股东林修豪将10.85%的股份转让给王控制的西藏，并将18.97%的股份表决权委托给后者。王成了新的实际控制人。

很快，王也做了同样的事情。今年7月，西藏何志以“接受股份+委托投票权”的方式夺取了玉龙股份的控制权。根据公告，唐志毅等原实际控制人将其持有的上市公司132，966，600股股份转让给王的公司，占公司总股本的16.91%；同时，12.77%股份的表决权被委托行使。

仅仅五个月后，无望自救的圣洪圣成了王的猎物。与停牌前高出30%的受让价格相比，王花了9亿元赢得了*st鸿盛的控制权。

梳理王的布局思想，有几个特点值得思考。首先，它们大多看重“壳资源”，更不用说圣洪圣的持续亏损了。黑牛食物曾寻求转化，但未能实现；玉龙股份深陷传统行业，难以逃脱。上述三家公司的产业价值值得怀疑，只有上市平台的身份才是“有价值的”。

第二，水的早期测试意义重大。在加强“重组上市”监管的同时，王将“入市”作为介入上市公司的第一步，然后考虑后续行动，而不是一次性完成重大资产重组计划。

第三，各种技巧。王在接管黑牛食品和玉龙股份时，采取了“受让股份+委托表决权”的方式，并没有将股份全部吃掉。这被认为是降低前期成本的一项措施。

据记者统计，除了主营业务平台华夏幸福之外，王控制黑牛食品、玉龙股份和*st鸿盛的总成本只有36亿元人民币(暂时不考虑尚未发生的黑牛食品的固定增长量)，其能够主导的三家上市公司的总市值已经达到200亿元左右，具有明显的杠杆效应。

给鸟换笼子

“作为壳资源的购买者，收购的目的无非是两种:一种是作为经纪人引进资产，并在重组完成后退出；第二类是将其产业以高价注入上市平台，实现财富增值，然后长期滚动。”一些资深投资银行家表示，拥有工业储备的空壳买家的首选模式必须是后者。

显然，擅长园区运作的王属于后者，在黑牛食品的整合上上演了一场精彩的“转型升级(Aiji，净值，信息)”。

王上任后，黑牛食品先后公开拍卖了陕西黑牛、苏州黑牛食品、辽宁黑牛100%的股权，以及黑牛食品(广州)和安徽黑牛的部分生产设备。2015年12月24日，董事会8名成员全部连任，原董事长林修豪辞职。

王的公司在进行了新旧清理后，以13.04亿元的价格收购了林修豪持有的黑牛食品18.97%的股权，进一步巩固了实际控制权。至此，黑牛食品正式开始走向“新生活”。9月，拟向不超过10家投资者发行不超过10.78亿股的股票，包括公司控股股东昆山国创和西藏何志，募集不超过180亿元进入oled(有机发光显示器件)行业，从而转型为电子元器件领域的龙头企业。

黑牛食品能否转化还没有实现，但王在的一系列行动已经真正改变了黑牛食品的产业格局。

在玉龙股份，王似乎对抄袭黑牛粮的方式很感兴趣。根据11月12日的公告，宇龙股份有限公司拟出售四川宇龙、伊利宇龙、宇龙科技、宇龙精密和香港嘉人五家子公司100%的股权，意为“抛掉包袱”。

分析人士认为，王、和华夏幸福在各地经营新兴工业城市的过程中，积累了丰富的网络资源，使他们能够将分散在各地的优势产业嫁接到上市平台上，供自己使用。在增加黑牛粮的计划中，昆山国资足以说明问题。

从这个角度来看，王显然不愿意只是一个“经纪人”，其基于工业园区的创新创业孵化业务有望为产业发展提供源源不断的项目支持。

钱从哪里来

无论是资本运营还是产业整合，除了精准的眼光和丰富的资源，巨额资本也是不可或缺的。王自然明白的道理。虽然长期驻扎在河北，但通过各种渠道拥有了大量的金融资产。

数据显示，王直接或间接持有廊坊银行19.99%的股权，河北资产管理公司27.2%的股权，大成县农村信用社10.51%的股权，固安华夏瑞安信用担保公司52%的股权。

”与资本大鳄王相比，并没有收缴多少金融牌照，但基本上就足够了，以其目前的产业结构，尤其是银行、农村信用社、信用担保等机构，哪能符合规定。在此前提下，为其产业整合提供更多弹药。”上述分析师表示。

虽然很难明确华夏系的真正财务实力，但王显然是一个不错的资本玩家，仅从华夏幸福的表现来看。

风数据显示，自进入资本市场以来，华夏幸福多年来累计融资金额1470亿元，其中各类长短期贷款总额约1080亿元，其余资金来自股权融资和债券发行。特别是2015年下半年以后，华夏幸福连续发行各种债券，平均每月发行一张，累计金额超过300亿元。例如，仅今年6月，华夏幸福就在2016年完成了公司债券(第五期)和(第六期)的发行，资本为62亿元。

此外，华夏幸福还在子公司层面开展各种创新融资业务。8月4日，华夏幸福宣布，全资子公司京宇地产计划通过发行资产支持证券，筹集不超过21亿元人民币的资金来补充营运资金。

“购买贝壳的最终目的是通过金融手段整合产业，并从资源流动中寻求高回报。让一切运转起来的是源源不断的资金。”上述投资银行家承认，赢得上市平台只是开始，能否轻松应对是一个更大的考验。

来源：简阳新闻