殷剑峰：“三稳论”之间存在目标冲突

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金融界网站11月19日消息，首届金融峰会暨中国国际金融协会年会将于19日在北京金融街威斯汀酒店(000402，BUY)举行。本次会议由第一财经与中国国际金融协会联合主办，国家金融与发展实验室提供智力支持，主题是重组与再监管。

浙商银行首席经济学家尹剑锋在回答流动性拐点问题时表示，从内部来看，流动性拐点即将到来，原因很简单，货币政策的目标有三个，一是稳定汇率，二是稳定增长，三是稳定房价。在这三个目标中，实际上我称之为“三个稳定论”。在这三个目标中，只有两个可以实现。在追求稳定汇率和稳定增长的同时，房价也在飙升。为了稳定汇率，中央银行的外债将会减少，而为了稳定增长，债务人的基础货币将会扩大，从而导致房价飙升，其他可以据此推断。

以下是记录:

浙商银行首席经济学家尹剑锋回答了关于流动性转折点的问题，他表示流动性转折点即将到来。原因很简单，因为我认为中国央行在过去几年里实际上有自己的货币政策。有三个目标，第一是稳定汇率，第二是稳定增长，第三是稳定房价。在这三个目标中，我实际上称之为三稳定性理论。在这三个目标中，只有两个可以实现。为了追求稳定的汇率和稳定的增长，此时房价正在飙升。为了稳定汇率，央行的外债将会减少。与此同时，为了稳定增长，债务人的基础货币将会扩大，从而导致房价飙升，其他可以据此推断。然而，从今年的情况来看，稳定汇率一直是次要目标，同时稳定增长。在今年的情况下，6.5的年度目标是没有问题的。下面是稳定房价，这实际上是控制风险，因为我们知道，虽然老师说中国不会有危机，事实上，从一些指标来看，这种风险的预警越来越强。首先，地方政府，我们使用四个可识别的指标。地方政府正在合作，如果考虑到海外政府的债务，今年上半年，这些债务已经相当于地方政府当前财政收入的6倍。其次，从居民杠杆降低的角度来看，虽然中国居民是高储蓄部门，但储蓄速度非常快。有人说高储蓄的国家不会有危机，所以我们可以去日本。因此，从目前来看，稳定房价必须是货币政策的首选。今年，整个宏观形态有一个非常明显的特征，那就是信贷扩张将会很好地稳定下来，在中央银行的稳定下，信贷增速非常稳定。但是，我欣赏除了信贷以外的非信贷信贷扩张，非信贷信贷的扩张速度非常快，比信贷增速快10到20个百分点。但是，我们可以看到，中央银行已经注意到非信贷的信贷扩张，例如，非标准的财务管理应该纳入一般的财务管理。加强对fpi的监管，随着央行对非信贷和非规范金融管理的拐点到来，信贷扩张的整体规模将明显受到抑制，2017年的流动性将留下深刻印象。

来源：简阳新闻