中金梁红：如果MPA严格执行将放大资金价格波动

本篇文章1242字，读完约3分钟

总体而言，加强表外财务管理监管反映了监管当局防范金融风险、抑制金融杠杆过度增长的政策意图。

据媒体报道，为了进一步规范表外金融服务，央行计划从今年第三季度起将表外金融服务纳入“广义信贷”的计算范围。在原有的银行贷款、债券投资、股权及其他投资、购买转售资产、存入非存款金融机构基金等五个项目的基础上，广义信贷将增加表外金融资金的使用，即表外金融资产余额将从现金和存款余额中扣除。

目前，表外财务管理业务只包括在一般信用计算中，不包括在实际考核中。根据上述报告，只有当新口径下测量的广义信用评价结果不理想时，新口径测量才能作为微调原口径评价结果的重要参考因素。此外，精神创伤和痛苦评估仍处于试验阶段，这一调整的直接影响应该相对有限。如果评估开始严格执行，我们认为可能会产生以下影响:

流动性受到一定程度的挤压。根据央行的mpa评估体系，广义信贷增长率与m2目标增长率之间的偏差不超过20个百分点。截至6月底，表外理财(即无担保理财)资产余额约为20.18万亿元。假设表外理财的现金存款分配比例与所有理财产品相同，为17.74%，相应的资金运用余额约为16.6万亿元，比2015年底的年化增长率高50.5%，远高于广义信贷增长33%的上限。根据CICC银行集团的静态测算，表外财务管理纳入一般信贷将导致上市银行一般信贷过度部分增加1.5万亿元，主要集中在中小银行，对大银行影响不大。因此，如果严格执行mpa评估，商业银行特别是中小银行拓展表外理财业务的动力将受到抑制，银行也将面临达到“宏观审慎资本充足率”标准的压力。为了满足监管要求，银行自然会压缩最容易压缩的资本利用类型，尤其是非存款机构的贷款。这些影响将收紧银行间市场的流动性，放大资本价格的波动。

对债券和其他资产的价格施加短期压力。自去年年初以来，银行融资投资的各项资产余额大幅增加，从2014年底的15.77万亿元增加到今年6月的26.39万亿元。除现金和银行存款(占17.74%)外，债券、非标准化债务资产和货币市场工具是理财基金的主要配置资产，分别占40.42%、16.54%和15.62%；剩余的9.68%分配给股票投资、公共基金、私人基金、金融衍生品和其他资产。加强表外财务管理的监管，可以抑制金融资产余额的增长速度，同时也可能对债券、货币工具和股票资产的价格产生边际压力，甚至不排除对沪港通南行基金产生一定影响的可能性。

总体而言，加强表外财务管理监管反映了监管当局防范金融风险、抑制金融杠杆过度增长的政策意图。作为央行试图建立的新监管框架，mpa评估将信用评估从以往的狭义贷款扩展到广义信贷，引导金融机构减少通过转移资产规避信用监管的各种做法，合理控制债券和股票风险。进一步将表外业务纳入监管范围，是规范金融机构业务发展、维护金融稳定的重要内容。相关调整可能会给流动性状况和资本市场带来一些负面影响，但我们认为，央行应该也将会保持流动性状况的总体稳定，保持宏观政策的连贯性和透明度，以稳定市场预期，促进经济稳定。

来源：简阳新闻