港交所CEO李小加：深港通前夕的焦虑

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[摘要]“沪港通和深港通的实施就像是一座桥梁。建桥者的心态非常平和。首先，第一个大的判断是，河两岸的人都想去对岸，只要这是大势所趋，就有必要建一座桥。

深港通将于11月正式开通，这是各方信息的综合导向。在深港通开通前夕的国庆假期，HKEx首席执行官李小嘉在香港岛的住所突然被盗。由于这套公寓是“张国荣故居”，李小嘉作为一名银行家，出人意料地受到了娱乐圈和金融界的双重关注。

李小嘉的“跨境”地位一直存在，但它一直是一个跨地区的层面——中国人重返摩根大通，成为HKEx首位出生在mainland China的首席执行官。

国庆假期前的最后一个工作日，李小嘉还在深港通——深圳福田保税区桃花路1号的深圳改革创新研究院——做近期的一个主题演讲，深江边的建筑面向香港的新界，他在深圳向座无虚席的观众发表了演讲。

李小嘉希望传达他多次重申的理念:即将实施的深港通，将与沪港通一起，成为中国国内市场与国际市场的对接平台，让中国人“坐在家里，投资世界”。

“事实上，沪港通不是每个人都可以相互投资(国内)，而是每个人都可以投资。例如，这里有国际投资者，也有中国投资者，所有的国际投资者都想投资上海的a股。国际投资者在海外下单，中国人(603883，购买)都通过中国。经纪人下订单，并在交易完成后把它们拉到上海证券交易所。上海证券交易所统一向香港证券交易所(香港股票0388)提交电子指令。”

“中国的王阿姨和李叔叔的订单在香港证券交易所交易，王阿姨把订单卖给了史密斯。王阿姨不去史密斯家，史密斯不知道王阿姨是谁。是电子订单将它们联系在一起。”

理想是美好的，但公开信息显示沪港通并没有给香港交易所带来预期的流动性改善。

李小嘉对此相当冷静。"造桥的人非常平和。"他告诉《时代周刊》记者。

沪港通南向基金规模未达到预期

据公开资料显示，通过南行联网机制的股票成交量只占香港市场总成交量的15%左右。

“每个人对沪港通启动的预期都来自于2007年港股的直通车。当时，离市场达到顶峰还有一段时间。突然，出现了直通车，市场从10，000多点上涨到近30，000点。从那以后，每个人都觉得，只要它是类似于直通车的东西，它就不可能，所以有所有的期望。那时候我是否清楚不可能是那样的？不，我也认为沪港通应该有很大的影响力。”李小嘉把沪港通和深港通比作一座桥梁。“但沪港通和深港通的实施就像是在建桥，建桥人的心态非常平和。首先，最大的判断是，河两岸的人都想去对岸。只要这是大势所趋，就有必要建一座桥。大桥建成后，不可能马上有很多车，除非道路已经很拥挤了——会有很多辅助道路、标志、加油站等。这座桥建成后，我们在过去的一两年里已经搞清楚了。包括HKEx之前对基本信息的收费，很多投资者根本看不到这些信息，那么他们怎么交易呢？它现在是免费的，所以交易是活跃的。”

在李小嘉看来，当桥梁建成、道路建成、标志完善、灯光完善时，交通一定会到来——因为两个地方的市场不能孤立。

交通银行国际首席策略师洪灏认为，从长远来看，深港通开通后，港股的“游戏规则”将逐渐改变。香港市场高度开放，资金流动受国际因素影响很大。美联储(Federal Reserve)一再加息的预期、全球市场波动以及英国出人意料的“英国退出欧盟”事件，都引发了资本外逃，拖累了港股表现。a股市场主要受国内流动性的影响，外部因素对其影响不大。随着国内资本的不断流入，内地流动性的影响将会加剧，而国外市场的影响将会逐渐减弱。同时，随着两地互联程度的加深，a股的估值差异将逐渐缩小。

除了股票，HKEx一直希望成为各种资产的国内和国际交易的节点。

早在2013年，李小嘉就表达了这种态度，HKEx将努力成为“多资产类交易所”，成为“中国投资者的一站式商店”。2012年，HKEx收购了伦敦金属交易所。

此后，HKEx一直希望在亚洲时间拓展lme市场，并提议考虑与内地三大期货交易所合作，以“沪港通”为模板，建设一个“商品交易所”。在前海建立现货交易平台是其新的三年战略发展规划中指出的“现货通行证”。

"我们在前海的现货交易平台可能会发展成为一个交易所."6月14日，李小嘉在出席伦敦金属交易所(lme)亚洲年会时表示，HKEx希望从基本金属入手，在内地创造一个真正的中国价格基准，并在此基础上进一步开发更多期货产品。

基本系统已经成为一个系统

在国庆前最后一个交易日的晚上，深交所发布了与深港通相关的八项业务规则，包括《深港通业务实施办法》、《港股通投资者适宜性管理指引》、《港股通交易风险披露书必备条款》、《港股通委托协议必备条款》、《深港通业务上市公司信息披露及相关事项公告》、《香港结算参与网上投票实施指引》，并修订了《股东大会网上投票实施细则》

9月26日晚，HKEx在官方网站上发布了90页的深港通信息更新英文版，披露了深港通的详细规则。

双方都公布了各自的规则，深港通业务规则基本完备，基本体系已经形成。

9月30日，中国结算还发布了《内地与香港证券市场互联机制登记、存管和结算业务实施细则》。根据有关规定，人民币显然是中国结算与国内结算参与人之间的结算货币；有关主管部门有特殊规定的，可以使用其他货币作为结算货币。

上个月，金融机构纷纷对香港进行了布局。根据香港证监会的数据，9月份有21家机构获得了资产管理牌照，创下今年单月最高纪录。有论者认为，这与深港通开通以及内地保险基金获准通过沪港通投资港股有关。

国内券商、银行和许多其他金融机构已在香港上市。招商证券(600999，Buy)(香港股票06099)于9月27日公开发行，计划于10月7日在香港主板上市，并将成为今年第三家在h股上市的内地券商。自2016年以来，已有8家知名大型金融企业在香港交易所上市——其中3家为银行，3家为券商，2家为金融租赁企业。其中，发行规模最大的是邮政储蓄银行(香港股票01658)，共募集资金566.27亿港元，发行总额达到1103.45亿港元。中信证券也于9月26日披露了在香港交易所上市的信息。

HKEx规则之争

沪港通和深港通最大的争议一直指向持续多年的“千股”问题。9月初，李小嘉在网上发表了一篇关于“廉价股”的文章，将“廉价股”定义为“大股东不通过做好上市公司的业务来获取利润，而主要通过玩弄金融技术和配股、配股、合伙等融资方式来损害小股东利益的上市公司。”

在9月30日的演讲中，李小嘉也回答了这个问题，他说“市场上总是有坏人。”有时它会被成千上万的股票用来配股。好的上市公司会按照规则做好事，而坏的公司可能会做坏事。有时我们不知道谁是好的，谁是坏的。香港的法律制度基本上是，你做了坏事后会找你。你不能想当然地认为你会做事，然后再找理由来控制你。”

李小嘉的管理哲学是“好吧，我们宁愿放弃一个，也不会错。”他说:“人们普遍认为，我们应该更严格地执法。每个人都可以看到，我们的监督得到了加强。”

这也是深圳证券交易所八大业务规则的重点对象之一。其中，《香港沪港通交易风险揭示书必备条款》增加了“成千上万股”的风险警示。《关于加强深交所上市公司及深港通相关事项信息披露的通知》明确规定，定期报告前十名股东应作为名义持有人披露，但外国投资者应作为实际所有人构成信息披露义务的主体，一致行动者拥有的权益应合并计算，以履行权益变动披露义务。

李小嘉还提到:“仍然有很多人说，我们可以放弃融资工具，不要这么快为这些公司筹集资金。事实上，香港不喜欢给予我们的官员很多权力。它规定一切都是中性的。菜刀都是切肉的。杀人时不允许使用所有的菜刀。每次你在切肉的时候申请菜刀，寻租的机会是很大的。这对于市场来说极其不方便，也不是以市场为导向的。”

HKEx最近将要进行的是一项不太受业界欢迎的改革。

据公开报道，香港证券及期货事务监察委员会(证监会)和香港联合交易所(联交所)已公开表示，它们正合作研究新的首次公开招股审核机制。券商和立法者表示，该提案将把权力移交给中国证监会，而HKEx表示，新提案没有征求上市委员会的意见。上市委员会的成员由香港交易所任命，负责批准首次公开发行(IPO)。香港业界人士普遍反弹，认为此举意味着香港的上市规则将从目前的“业绩披露制度”转变为“政策导向的审批制度”，这是监管制度的倒退。

香港证监会(Hong Kong Securities Regulatory Commission)首席执行官奥尔德斯(Alders)表示，“新的咨询改革不是为了夺权，而只是为了简化上市监管程序。”

来源：简阳新闻