刘陈杰：金融稳定与供给侧改革存两难

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金融网站消息7月8日，由金融网站与金融投资主办的“2016中国金融证券研究院董事论坛夏季特别会议”在北京召开。论坛邀请了来自监管机构、金融和证券研究人员以及投资者的代表，讨论a股的反思和前进方向，展望投资热点。

正直资本全球宏观对冲基金董事长刘在论坛上就“新经济模式下投资的新对策”发表主旨演讲。他认为，依靠流动性管理来维持金融稳定并为供应方改革创造良好环境是正确的。然而，盲目追求金融稳定和投入过多流动性不利于市场化和自发的供给方改革。中国金融稳定与结构改革存在矛盾，主要体现在三个方面:

1.中国的金融周期正处于高增长时期，供应方结构改革带来的产业冲击和信贷冲击可能会扩大。中国目前的金融周期处于非常高的阶段。此时，有必要对金融监管体制或其他方面进行改革，而且波动性很大。在此之前，每个人仍然保持着持续上涨的状态，微小的变化使得金融市场波动很大。从国际上看，处于上升阶段的金融体系贸然改革是非常危险的。

2.金融稳定主要取决于流动性管理的宏观审慎框架。金融风险决定了危机是一个概率事件，危机救济决定了道德风险是一个不可避免的事件。金融体系稳定、金融创新和零道德风险是金融稳定新的“不可能的三位一体”。

3.如何保持股票市场的稳定？无论是混合监管还是单独监管，都很简单，那就是流动性。然而，从治标的角度来看，流动性确实可以维持一个相对较高的金融周期或相对较高的估值。依靠流动性管理来维持金融稳定并为供应方改革创造良好环境是正确的。然而，如果过度的流动性被持续投资，它可能成为供应方改革的障碍。所以我们进退两难。

来源：简阳新闻