长安信托总裁崔进才： 自营投资的高流动性逻辑

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从过去到现在，信托业务主体的收入都是通过类似的信用来实现的，很难长期维持行业的利润，尤其是在业务量不断增加、经济处于新常态的时候。

在转型方面，目前各信托公司的能力参差不齐。如果我们早知道，快开始，有一个正确的方向，转变会更快。一般来说，信托公司真正实现盈利模式的转变可能需要5到10年的时间。

最近，长进投资在资本市场上宣传武昌鱼(600275，收购)，并直截了当地寻求控股权。由于其股东背景和负责人都与长安信托有关，市场传言长安信托想借武昌鱼。

“长安信托既没有这样的理念，也没有这样的实施。”11月9日，长安信托总裁崔在接受《21世纪经济报道》记者专访时说。

据《21世纪经济报道》记者报道，长进投资属于宜昌绿色发展投资基金的子基金。长安信托是宜昌绿色发展投资基金的联合创始人；此外，长安信托还设立了许多基金，如氢产业发展基金和电影票房结算基金。

崔解释说，各领域基金的设立实际上是一个楔入各行业，也符合“由间接融资向直接融资转变”的大趋势。

截至2015年底，证券市场投资占长安信托自营资产的65.67%。崔表示，证券投资一方面满足了长安信托自营投资的“高流动性”要求，另一方面，其股东背景和自身水平也使该投资相对安全。

在谈话中，崔向介绍了今年上半年长安信托业绩发生较大变化的原因:首先，公司自营业务大部分在股市。今年上半年，股票市场发生了变化，导致自营收入出现负贡献，而去年同期的自营业务却是利润丰厚；二是原定上半年实现的收入被推迟。崔强调，长安信托的信托业稳步发展，各项创新转型工作稳步推进。

对于长安信托的转型，崔定位在三大领域:资产管理，并已布局债券管理和股票投资；财富管理，尤其侧重于建立家庭信托和慈善信托；多年发展形成的投资银行业务、客户、团队和市场，赋予了信托公司整合资源的强大能力。

布局基金业务

《21世纪》:最近，昌津投资安抚五常鱼，并直言不讳地寻求控股权，而市场传言称，长安信托对五常鱼持乐观态度，并寻求借壳。这是真的吗？

崔:投资五常鱼是宜昌绿色投资发展基金的运作。长进投资是宜昌绿色发展投资基金的子基金。事实上，宜昌绿色发展投资基金是由宜昌SDIC集团、长安信托和WISCO集团资产管理公司三方合作成立的。这个平台不是市场导向的运营平台，长安信托想做什么就做什么。长安信托既没有通过平台投资武昌鱼、借壳上市的想法，也不能这样运作。

宜昌绿色发展投资基金需要一年多时间才能逐步到位，其投资方向定位于宜昌市基础设施建设和产业整合。例如，几家有影响力的本地公司资金链紧张，处于半停产状态。绿色发展基金积极规划企业和资产重组，以振兴低效和无效的资产。

当然，该基金需要生存并有一定的盈利能力。振兴资产和整合产业是一项长期工作，短期内很难看到效益。业务结构过于单一，风险很高。因此，宜昌的一些城市建设项目也优先支持该基金，开发投资基金也将在市场上开发一些盈利项目。

目前，长安信托设立了许多基金，其中政府合作基金占大多数，每个基金下都有子基金。运作模式多种多样，但我们严格遵守产品监管的底线。

21世纪:事实上，我们已经注意到，除了宜昌绿色发展投资基金，长安信托还设立了氢产业发展基金和电影票房结算基金等。为什么要建立这些基金？

崔:与政府和各行业合作的背景是，未来的趋势是由间接融资向直接融资转变，因为直接融资可以降低债务人的融资成本和负债率，优化债务；与此同时，中国经济的升级和转型将是一个长期的过程，传统产业的增长率将逐渐下降，这意味着这类企业未来的还贷能力不足，如果仍然采用传统的信贷形式，风险将会更大。

我们一直关注绿色节能产业，希望参与新兴能源产业。“中国氢能产业发展基金”已经签署了100亿元的框架协议，但这并不意味着它可以在签署100亿元后立即到位，未来启动的程度还需要跟进。目前，日本正试图用氢作为替代电力和石油的能源。国内一些科学家和企业正在关注这一问题，但将它付诸实践需要很长时间。

票房结算基金的风险很小。对于电影投资者来说，电影放映和票房回报是肯定的，但存在滞后。票房结算基金就是利用这个时间差来解决投资者资金回笼的及时性问题。

长安信托参与了该基金的建立，希望能在文化、大消费行业，尤其是影视方面有所布局。目前，这一领域已经部署了一些力量，这些力量不仅是票房结算基金，还延伸到影视制作的前端等。我多次来北京与一些导演和制作团队联系资本合作，最近我们也在讨论M&A信托电影。

自营投资的“高流动性”要求

21世纪:近年来，长安信托的业绩持续增长，2015年的许多业绩指标均处于行业前列。然而，2016年上半年的表现发生了很大变化。原因是什么？

崔:仅从财务数据来看，今年上半年长安信托业绩发生较大变化的最重要原因就在于两点:一是个体户同比减少。去年上半年(2015年)，股市表现强劲，我国自营资产在股市投资中所占比例相对较高，收益也很大；随着今年市场的变化，上半年个体户对收入项目的贡献为负，但现在已经基本上赚回来了。如果股票投资延长到两年甚至五年，我们的收入是相当不错的。在过去的几年里，我们有固定的增长，每年都赚很多钱。根据我的判断，我们应该能够在年底前得出一个水平或赚取一点利润，这不应该是对整体报告的负面贡献。

第二，信托收入被推迟。由于信托收入本应计入上半年，但由于某些因素而被推迟。

这两个因素导致上半年报告业绩同比大幅下滑。事实上，半年度数据并不能真正反映我们在行业中的竞争力。我可以负责任地说，今年我们能够成功完成董事会分配的绩效目标。

衡量信托公司的竞争力，主营业务非常重要。考虑到今年经济形势不佳，董事会的业绩计划是允许收入比去年减少10%~15%，但实际上，今年我公司的主要信托业务延续了过去几年的增长势头。总的来说，即使到年底净利润没有达到去年的水平，也不会下降太多。

21世纪:截至2015年底，长安信托的信托资产规模为2945.23亿元，其中行业和基础行业分别占30.06%和26.64%，证券市场投资占自营资产的65.67%。你为什么选择这样的投资结构？

崔:董事会对自营的投资要求是:必须配合主营信托业务的发展。因此，我们必须首先保持高流动性。目前，董事会对自营长期投资有严格的控制，超过1000万元的投资是董事会的审批权限；同时，短期投资要求低风险。

去年，证券投资占自营投资的比例相对较高。一方面，它源于2015年的股票市场，另一方面，它也符合我的自营投资要求:1。股票投资具有很高的流动性；2.有公认的委托机构。首先，它委托了几个私人股东:上海证大投资管理有限公司、大春资产管理有限公司和林静投资发展有限公司，这些公司在私人投资市场都很有名。此外，他们有自己的团队来管理他们中的一些人，并且他们没有大规模地将他们委托给其他人。因此，自营投资的比例兼顾了高流动性和低风险。

主要信托业务必须避开高风险行业，长安信托在这方面一直持谨慎态度。房地产业务不超过10%，基础产业等风险相对较小的业务占主体。无论长安信托是与银行、保险等机构合作开展单一业务，还是开发自己的项目，都投入了大量人力和风险控制。

在我国的信托业务中，证券市场的投资约为500亿元，所占比例相对较低，其中债券所占比例相对较大，而股票所占比例不大。

实际上，在信托的主要业务中有两种证券业务。一是投资者委托基金，信托公司成立团队进行投资。有一个系列的这种类型叫“长安乐”，它可以做得很好，但管理量有限，所以不可能七八个人管理大量的资产。

另一个是信任作为一个平台。比如，机构和个人都有很强的炒股能力，可以作为投资顾问。信托投资者可以为他们分配资金。信托公司应该代表投资者进行监督。如果他们跌破警戒线，他们必须补足资金。在实践中，我们注意到一些公司由于技术、线路等不可控制的因素未能及时平仓，这使得他们容易陷入纠纷。此外，回报率越来越低，所以我们的投资并不强劲。

21世纪:许多信托公司从持有金融资产中受益匪浅。2015年，长安信托从持有长安基金29.63%的股份中获益2804万元。你如何看待金融股权投资？公司有进一步的计划吗？

崔:在信任层面，只要题材合适，肯定会愿意做，但现在在这方面有很多限制。例如，城市商业银行和农村商业银行持股一般需要自有资金。如果他们通过信托计划持有股份，监管通常不会通过。

在自有资金层面，我们没有做财务控制的策略，但在财务投资方面，董事会也指示自营部门选择合适的目标。目前，我们参与了长安基金、Xi银行、尚辉银行、陕西黄金资产等。，但它们主要是金融投资。例如，陕西黄金资产只投资了1000万元。战略意义在于希望在信托业务中找到商机，推动对信托主营业务的投资是有意义的，这并不是说信托必须是一个大型金融集团。

信任转换概念

《21世纪》:2016年第二季度，信托行业营业收入和利润总额同比下降10%以上；同时，风险项目规模同比增长33.58%，不良贷款率上升至0.80%。信托业已经到了拐点，应该如何转型？

崔:从过去到现在，信托业务主体的收入都是通过类似的信贷来实现的，很难长期维持行业的利润，尤其是在业务量增加、经济处于新常态的时候。

在转型方面，目前各信托公司的能力参差不齐。如果我们早知道，快开始，有一个正确的方向，转变会更快。一般来说，信托公司真正实现盈利模式的转变可能需要5到10年的时间。

我对公司转型的立场主要体现在三个方面:资产管理、财富管理和另类投资银行。资产方面包括贷款、债券、股票投资、并购等。只要涉及客户资金的使用，它就是一项资产。传统的业务团队总是站在资产一方，人们正在努力规划债券管理和股票投资。

就投资银行而言，投资银行机构一般指券商，如ipo、承销和发行债券等。据我了解，投资银行是基于上市和非上市公司的上下游产业链，帮助公司进行资产整合、企业并购、结构性融资等。，所有这些都被视为投资银行工作。在新的经济常态下，空的股权并购数量非常大，所以信托公司不应该无所作为。随着信托公司发展至今，其强大的团队、客户网络和市场覆盖面使其具备了强大的资源整合能力。

在财富管理方面，努力建立三个部门:家庭信托、海外资产配置和慈善机构。这三个方面都取得了初步成效，我们的能力也走在了行业的前列。

打造强大的家族信任品牌，成为客户的理财管家。在分配各种资产以确保安全的同时，我们也可以利用家庭信托的结构来实现隔离和继承。

我们被部署还不到一年。现在有30多个家庭信托客户，主要是转换现有客户。目前，我们有15000个高净值自然人客户，如果转换率是10%，就是1500个；同时，我们也与一些国内银行合作。银行开展家族信托业务，必须依靠信托公司形成完整的法律服务架构。

对于非高净值客户，目前我们正在研究互联网信托和消费者信托，并利用信托工具、平台、许可证和系统在消费和普惠方面发挥作用。空很大，许多案例正在研究和推广。

来源：简阳新闻