连平：未来几个月一二线楼市料量缩价稳

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当房地产市场为满月调控新政时，房价的未来趋势是什么？交通银行(601328，BUY)(港股03328)首席经济学家连平在接受《中国证券报》采访时表示，楼市调控新政实施后，购房门槛的提高和银行信贷的收紧，将使热点城市的楼市需求进入观望期。此外，主要公用事业热点城市的房地产市场交易同比增长率可能大幅下降。在一些房价上涨趋势放缓、个人政策执行力度加大的城市，房价可能会下跌。总体而言，未来几个月，一、二线城市的楼市可能会呈现出稳中有降、降中有降的趋势，四线城市楼市的销售面积增速将继续上升，但人口流动和资本流动等因素并不支持其房价的持续上涨。

“应该指出的是，尽管新政后房价整体放缓，房地产开发投资不会立即下降。相反，我认为第四季度的房地产开发投资可能比第三季度有所增加。”连平说，从经验来看，与房价相比，房地产投资滞后于房价。一般来说，房地产投资只有在房价下跌一段时间后才逐渐下降，房地产投资只有在房价上涨一段时间后才上升。价格和投资传导之间的时间差至少超过半年。可以推断，房地产投资不会在第四季度或未来几个月下降。目前，房地产投资增速基本保持在5%-6%，已经处于历史低位。短期内不太可能再次降至1%的历史低点。房地产投资的年增长率可能在5%-8%之间。预计明年上半年投资增速将保持相对稳定。

在谈到第四季度整体投资形势时，连平表示，第四季度房地产投资表现不错，基础设施投资将继续发挥作用，投资增速可能超过20%，民间投资和制造业投资也在回升。总体而言，第四季度总体投资增速将有所提高，但幅度不会很大，这将为经济稳定贡献积极能量。

连平表示，根据当前经济形势分析，下一步，在加大基础设施投资的同时，要实施多维度的稳增长政策，更加注重服务业发展和消费增长(爱基、净值、信息)，加大对现代服务业的政策支持，推出更多相关项目，推动经济结构调整。在加快治理产能过剩的同时，要有效拉动市场需求，鼓励传统企业创新转型，培育和发展优势产业，形成新的投资需求。货币政策应保持基本稳定，基准利率应保持在当前水平不变，除非出现重大负面影响。货币政策应合理判断和把握前瞻性效应。一方面，不宜进一步放松，防止过度放松形成过冲效应；另一方面，要密切关注政策的反周期效应，灵活应对流动性持续充裕情况下可能出现的资产价格泡沫，必要时及时采取针对性措施。

精彩的对话

中国证券报:你如何看待即将到来的10月cpi和ppi数据？

连平:10月份cpi和ppi都有可能上涨。随着天气变冷，蔬菜价格可能会季节性上涨。最近，原油价格上涨，国内燃料价格上涨，与石油相关的消费品价格上涨。工业品价格的反弹推高了非食品产品的价格。市场流动性仍然充足，并继续支持消费物价指数。据估计，cpi同比增长率将升至2.1%。

年初以来，国际商品价格总体上涨，与工业生产密切相关的原材料价格继续上涨，投入端价格稳定回升。稳增长政策陆续实施，下游市场需求逐步改善，推动工业制成品价格持续上涨。煤炭、钢铁等行业产能增加，前三季度实现了80%的年产能目标，提升了价格预期，未来可能会有相应的补货流程。许多因素提高了工业产品的价格，预计生产者价格指数的增长率仍将逐年上升。

中国证券报:今年信贷增长呈现高增长趋势。原因是什么？高信贷如何影响经济？

连平:受地方政府债券互换的影响，今年信贷实际上增长很快。截至今年9月底，地方政府已经发行了5.08万亿元政府债券，其中大部分是通过债券互换发行的。据保守估计，到9月底，被取代的银行贷款将在3.5万亿至4万亿元左右。因此，1-9月实际信贷增长已达到近13.5万亿元至14.1万亿元，实际余额增速可能在16.5%以上。如果今年保持去年13.3%的信贷增速，全年信贷供给将达到12.5万亿元左右。今年，地方政府可能会进行5万亿元的债券互换，这意味着2016年的实际信贷增长可能在17万亿元左右，实际信贷余额将同比增长18%左右。实际信贷的快速增长是当前经济稳定和改善的重要金融支撑，但也是高m1和地方资产价格泡沫的来源。

信贷快速增长有两个主要原因。首先，中国的稳定增长政策正在不断发挥作用。在实体经济下行压力加大的背景下，大量信贷流向大型基础设施项目。中小企业信贷风险仍然较高，对信贷的吸收相对有限。其次，去年底以来的高温楼市促进了居民中长期贷款的增长。此外，去年股市大幅波动，整体市场利率下降，这也增加了房地产市场的吸引力。事实上，今年按揭贷款占实际新增贷款的比例远低于三分之一，所以不应夸大。可见，在许多地方大力推行限购限贷政策后，未来信贷增长的抵押贷款需求驱动力将明显减弱。

从过去一段时间信贷快速增长的结构来看，基础设施、房地产等一些大型项目带来的信贷投资在建材等许多上游行业发挥了主导作用，有利于钢铁、水泥等行业去产能、去库存，也有利于稳定经济增长。然而，结构分化明显的信贷供给结构是不可持续的。随着经济逐步稳定，部分制造业复苏，新兴产业(爱基、净值、信息)加速增长，信贷投资结构将得到优化和改善。这将有助于保持稳定增长政策的阶段性成果，当然，下一步需要有针对性的政策来推动。

来源：简阳新闻